公司信息披露与资本市场：实证研究回顾及启示——《信息不对称、公司信息披露和资本市场：有关信息披露的实证研究文献述评》评析.pdfVIP

国际视野lGLOBALVISION 公司信息披露与资本市场：实证研究回顾及启示 — — 信《息不对称、公司信息披露和资本市场：有关信息披露的实证研究文献述评》评析 中南财经政法大学 1---3瑶 PaulM．HealKrishnaG．Palepu的 《信息不对称 、公司信息披露和 的信息。虽然如此，仍然有很多经济和制度性的因素决定了合同签 资本市场：有关信息披露的实证研究文献述评》(Informationasym～ 订、监督管理和信息媒介是否能够完全消除信息不对称。因此，有 metry，corporate disclosure，and thecapitalmarkets：A review ofthe 关公司信息披露的研究集中关注于这些因素的截面变化 以及它们 empiricaldisclosureliterature，以下简称 述《评》)一义发表于2001年 的经济后果。二是代理问题。代理问题产生于投资者投资于企业之 9月份 的 《会计学与经济学杂志》(JournalofAceOuntingand 后基本上不积极的参与企业的经营管理，另一方面，企业家可以通 Economics)。述《评》主要回顾有关公司管理层的财务报告和 自愿 过发行具有更优先偿还权的债务来侵 占投资者的利益 (Smith和 信息披露的研究文献，归纳总结其中的研究发现，并指出了未来可 Warner，1979)。代理问题也有几种解决办法 ：一种是企业家和投资 能的研究方向和领域。 者之间签订的最佳合同；第二种减少代理问题的机制是董事会；另 一 、 作者简介与文献结构 外，信息媒介通过分析私有信息来揭露管理层滥用公司资源的行 (一)作者简介 保罗 M· ·希利 (PaulM．Healy)，哈佛商学院教 为；公司控制权市场，包括敌意收购的威胁和代理人之间的竞争， 授，主要从事公司披露政策及其对资本成本影响、并购的有效性、盈 也能够减轻公司内部人和外部股东之间的代理问题。同样有很多 余管理和管理层报酬研究，会计著作杰出贡献奖和魏尔德曼奖得 经济和制度 素决定了贷了问题是否能够得到有效的减轻和缓 主。他的研究成果在 《会计评论》，会《计学及经济学杂志》，会《计研 和，信息和代理问题的分析框架为公司财务报告和信息披露的研 究》，《金融分析家》，《哈佛商业评论》以及 金《融经济学》上发表。克 究者提出大量重要的研究问题。针对信息披露和财务报告监管在 里舍 ·G·佩普 (KrishnaG．Palepu)，哈佛商学院教授，主要从事公司 减轻信息和代理问题方面发挥什么样的作用；审计师和信息媒介 并购战略有效性、公司融资选择和投资者沟通程序研究，美国会计 对增加管理层信息披露的可信性和新信息提供的有效程度；影响 协会会计著作杰j=}{贡献奖和魏尔德曼奖得主。他近年来致力于研究 管理层财务报告和信息披露决策的因素；信息披露的经济后果。 新兴市场特别是印度和中国全球化的问题，以及公司治理问题。 (2)公司信息披露和财务报告的监管规定。第一，针对信息披露 (二)文献结构 述《评》以回顾资本市场大环境下有关信息披 的监管规定。一个重要的问题是，对公司信息披露的监管在多大程 露监管、信息中介和公司信息披露影响 素以及经济后果的文献 度上有效解决了资本市场的信息和代理问题。I~ftwich(1980)，Watts 为主体 ，并指f{I一些关键的研究问题，为公司管理层的财务报告和 和Zimmerman(1986),flJBeaver(1998)指出，若把会计信息当作一种 信息披露决策的研究提供了一个框架，也为我国的资本市场研究 公共商品来看待，搭便车的现象将导致经济运转过程中会计信息的 指明了方向。如图1所示，本文的结构主要包括简介 、信息披露问题 供给不足。信息披露监管的目的在于财富再分配，而不是为了提高 研究、财务报告决策研究 、这两者对资本市场的影响以及结论与启 经济运行的效率。Posner(1974)指出监管者更可能被他们监管的人 示这五部分 。 打败。对信息披露来说 ，是否存在市场失灵及其是否能够通过监管