山西煤炭运销集团有限公司中期票据跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 山西煤炭运销集团有限公司中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果： AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 上次评级结果： AA+ 评级展望：稳定 资信”）对山西煤炭运销集团有限公司（以下 债项信用 简称 “公司”或 “煤销集团”）的评级反映了 名 称 额 度 存续期 本次评 上次评 公司作为山西省煤炭资源整合主体及全国特 级结果 级结果 2012/4/27～ 大型煤炭运销企业之一，在资源禀赋、政策支 12 晋煤运MTN1 30 亿元 AAA AAA 2017/4/27 持和运销体系等方面的综合优势。联合资信同 跟踪评级时间：2016 年6 月24 日 时关注到，公司债务负担重、投资收益和营业 外收入等非经常性损益对利润水平影响大，以 财务数据 及公司资本支出和安全管理压力大等因素给 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 现金类资产(亿元) 179.16 130.53 78.29 59.00 公司经营及发展带来的负面影响。 资产总额(亿元) 1327.12 1564.00 1619.71 1604.05 跟踪期内，受山西省煤炭公路销售体制改 所有者权益(亿元) 293.18 276.99 247.09 245.08 革和煤炭行业景气度下行影响，公司收入规模 长期债务(亿元) 808.32 638.45 575.66 659.66 全部债务(亿元) 893.55 1000.44 1027.93 975.65 大幅下滑，整体盈利水平 明显减弱，连续三 营业收入(亿元) 2057.94 1576.34 516.33 56.38 年出现净利润亏损，公司债务负担处于偏重水 利润总额 (亿元) 6.24 -13.27 -16.25 -1.11 平并有持续加重趋势。 EBITDA(亿元) 61.66 33.90 45.68 -- 经营性净现金流(亿元) -35.37 70.65 27.74 -16.54 “12 晋煤运MTN1 ”由晋能集团有限公司 营业利润率(%) 5.88 5.00 8.63 17.45 （以下简称“晋能集团”）提供全额无条件不 净资产收益率(%) -1.67 -5.35 -8.87 -- 可撤销连带责任保证担保。经联合资信评定， 资产负债率(%) 77.91 82.29 84.74 84.72 全部债务资本化比率(%) 75.29 78.32 80.62 79.92 晋能集团主体长期信用等级为 AAA ，担保实 流动比率(%) 243.06 84.59 61.63 68.61 力极强，其担保有效提升了公司存续期内债券 全部债务/EBITDA(倍) 14.49 29.51 22.50 -- 的信用水平。 EBITDA 利息倍数(倍) 1.19 1.17 0.74 -- 经营现金流动负债比(%) -18.05 11.53 3.53 -- 综合考虑，联合资信将公司主体