【精选】我国外汇储备投资收益问题探析.pdf

我国外汇储备投资收益问题探析 张彬，，张良强。，徐敏3 (1．福建师范大学协和学院，福建福州350108；2．福州大学软科学研究所，福建福州35n002) 摘要：随着我国经济的迅速发展．我国的外汇储备呈现激增的态势，如何运用和管理如此巨额的外汇储备 成为困扰我们的难题。本文通过计算我国外汇储备的总收益、总成本、净收益以及净收益率，研究我国外汇储备 的低投资收益现状，提出提高我国外汇储备投资收益率的政策建议。 关键词：外汇储备；投资结构；投资收益 中图分类号：F832，6 文献标识码：A 文章编号：l007—904l一2012(03)一0050一04 近年来，我国经济增长迅速，随之而来的国际 表l 我国外汇储备币种结构 收支资本项目和经常项目的双顺差．使我国外汇储 货币 美厄资产 【J兀资产 欧元资产 其他l：要货币资产 备迅猛增长。尽管外汇储备的规模有力证明了我国 比重 48．85％ 18．15％ 17．4％ 了．7％一12．1％ 一52．35％ 一24．5％ 一21．15％ 的贸易优势以及经济增长潜力，但巨额数字也隐藏 数据来源：陆路．我国外亍【：储备结构优化管珥!研究[EB，OL】．(2010—04)． 着各种风险，如金融风险和政治风险。同时，我国 外汇储备的投资收益率一直处于较低水平，其管理 汇率的相对稳定是实现外汇储备保值、增值的必 模式也基本保持不变。因此，研究如何改变我国外 然要求。而目前美元汇率却保持不断走低的趋势。要 汇储备低投资收益状况，发挥外汇储备在防范和抵 保证外汇储备“不缩水”，就应当适度减少美元资产 御金融风险、保障我国经济持续发展等方面的作用， 的比重。目前人民币汇率制度与一篮子货币制度挂钩， 具有重要的意义。 外汇储备资产在减少美元资产比重的同时应相对增加 一、我国外汇储备投资收益概况 欧元、日元、英镑及其他资产的比重。 一)不同币种结构收益率分析。 (二)不同期限结构收益率分析。 构造合理的外汇储备币种结构应当是对诸如国家 我国着重于外汇储备的安全性，所以在投资期限 的贸易结构、外汇储备的风险和收益、外债结构、汇 结构上以中长期债券为主。截至2010年6月，外汇 率制度安排以及外商投资来源结构等多方面综合考虑 储备的中长期债券类投资的规模最大，大约为1．48万 的结果，在经营运作上则要本着安全性、流动性和盈 亿美元，占我国美元外汇资产的91．8l％；而短期资 利性的原则，在保障外汇储备安全的基础上取得盈利。 产投资(包括国库券、政府机构债、企业债以及银行 截至2008年底，我国外汇储备结构大致为：美 存款)规模最小，为50亿美元。占比为013l％；股 元资产占50％左右，日元资产约占20％，欧元资产