股权激励与公司绩效的关系研究——基于2011年中小板企业的实证研究.pdfVIP

重庆科技学院学报(社会科学版)2013年第12期 JournalofChongqingUniversityofScienceandTechnology(SocialSciencesEdition) No．122013 股权激励与公司绩效的关系研究 — — 基于2011年 中小板企业的实证研究 杨恒莉 摘要 ：自20世纪 30年代 以来 ，股权激励被作为一种改善公司治理状况的激励方式一直是热议的焦点。国内外学者对股 权激励 问题进行 了大量研究，然而对于股权激励与公司绩效的关系，始终没有定论。实证研究方面．国内大多数研究的 是大型或 国有企业 ，对中小企业研 究较少。选取 2011年 中小板企业作为数据样本进行实证分析得 出结论 ：时于我 国中 小板上 市公 司，股权激励 与公 司绩效呈 U 型关 系．但总体效果不显著。 关键词 ：中小板企业：股权激励 ；公司绩效 中图分类号 ：F224 文献标识码 ：A 文章编号 ：1673—1999(2013)12—0073—03 作者简介 ：杨恒莉(1989一)，女，安徽人 ，安徽财经大学(安徽蚌埠 233000)~-究生在读。 收稿 日期 ：2013-09-22 承担部分企业 的风险同时也享有收益 ，这样就会有 一 、 引言 效减少代理成本 ，增加公司绩效。 股权激励是一种通过授予经营者股权的形式 ， 国内很多学者对股权激励与公司绩效的关系也 将高管的个人收益与公司利益紧密联系 ，使他们能 进行研究 。孙菊生 、周建波 (2003)发现 ，对于成长性 够勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方 机会较高 的公司，经营者因股权激励增加的持股数 法。股权激励最早研究诞生于 20世纪 3O年代 ，但直 与公司经营绩效的提高显著正相关 。游春 (2010)以 到 20世纪 8O年代以后 ，各西方公司才普遍采用股 深圳 中小企业板上市公司 2005—2007年有关数据为 权激励政策。在我 国，2006年 1月4 日中国证监局颁 样本 ，研究结果表明，董事会及 TMT成员的股权激励 布 《上市公司股权激励管理办法 (试行)》，同年 9月 与绩效均呈现显著的正向相关关系 ，且对 TMT的激 30 日颁布 《国有控股上市公司(境 内)实施股权激励 励效果显著强于对董事会的激励效果 。故企业应加 试行办法》。这两个办法的颁布与实施 ，预示着股权 大 TMT团队成员的激励 ，以提高企业业绩。 激励正式引入中国。本文选取我国中小板上市公司 虽然有很多学者赞同股权激励对 于公司业绩 的 2011年的数据对此问题进项实证分析 ．旨在通过本 正效应 ，一些学者却也提出了不同的观点。如 Jensen 文的研究，对我 国中小板企业在公司治理方面提供 和 Murphy (1990)认为股权激励并不能改善公司业 理论依据。 绩。甚至有些支持 内部控制论的学者认为股权激励 反而会使公司业绩下降。如 国内学者俞鸿琳 (2006) 二 、文献 回顾 采用 FE模型检验上市公司管理者股权和公司价值 作为一种改善公司经营状况的方式，股权激励 之 间的关系，选取 2001年至 2003年间中国上交所 之所以被广泛运用于企业之 中是因为其深厚的理论 和深交所 的上市公司为样本 ，剔除干扰样本后 。得 出 基础。主张股权激励与公司绩效呈正相关的理论主 管理者持