股权激励制度对上市公司业绩的影响分析.pdfVIP

公司治理 ~~O囊MMccE。RCuNIATLING 鼹 藏 黧鬣 痂 筋 口刘玲 (暨南大学管理学院 广东广州 510632) 摘婴 ：在理代公一 丑剞鏖中一：户斤 权与暨营权的一分蛊 一导致所有考与丝营者的_ 效。魏刚(2000)发现高级管理人员的 亟 突一旦重严重 出璁委托代里问_题 才艮 国_夕}夹践 臻 _及理 知|墨推_导，股 持股没有达到预期的激励效果 ，并认 数厉力_作_为一种激励剖廛 能有效鲢决_委托代理凰趣 提升金司价值 豆 为原因在于我国高级管理人员的持股 业绩县一有_日月垦的激励效果。但本妻研_意丝果发现一股权激 殖我国上市公司_业 比例偏低且管理层持股定位不 明确 ， 绩壹在煎期盟垦激励效果 一可能虫t我周腰丰又激励寡 经验丕是坠盈特 只是一种福利制度安排。 一 殊_的 市 环境一，艮-大程度上_削弱_了_鼹杈激励照 期擞励敦 我 国的实证 检验结 果 与国外相 比存在较大的区别。国外大多数的实 父谜渊：股权激励制度 公司业绩激励效应 证结果支持 了股权激励 与公司业绩 显著相关 ，而国内研究却表 明两者之 一 、 引言 二 、文献综述 问不存在相关性的文献居多。这主要 股权激励制度起源于20世纪 50 股权激励 已经成为国内外学者和 是因为我 国上 市公 司特 殊的股 权结 年代 的美国，20世纪八 、九十年代得 企业界关注 、探讨的热点 ，关于股权激 构 、国有股 的不流通 ，加上 国内资本 到了迅猛发展。现代企业理沦和 国外 励与公司业绩关系的讨论 ，在结论上 市场发展不够成熟 ，以及数据收集存 实践证明，股权激励制度在促进公 司 主要集中在 以下几方面：(1)股权激励 在难度 ，导致 国内的相关研究在深度 价值创造 ，提升公司的经营业绩 、改善 与公司业绩之间存在 曲线相关关系 ， 和广度方面还不够 ，得 出的结论也存 公司治理结构、降低代理成本和增强 如 Akimova和 Sehwodiauer (2004)发 在较大差异 。 市场竞争力 、以及推进经济增长等方 现内部持激励股权比例对公司业绩具 三、股权激励模式及理论基础 面发挥 r积极作用 ，是促进公司高管 有重要的非线性作用。白仲林 (2002) (一)股权激励模式 与股东形成利益共同体的有力手段。 发现公司价值和公司高管层持激励股 在股权激励的实践 中，其激励模 20世纪 90年代初 ，伴随着 国有 权 比例呈显 著曲线关系 ，即 “N”型 。 式主要有股票期权 、限制性股票 、股票 公司改革的深化 ，我国逐步引入公司 (2)股权激励与公司业绩之间存在正 增值权。股票期权模式 ，是指上市公司 股权激励制度。随着上 市公司股权分 相 关 关 系 。Franci与 Smith(1995)、 授予激励对象在未来某一特定时期 内 置改革的推进和2006年 1月证监会 Palia与 Liehtenberg(1999)认 为 ，管理 以预先约定的价格和条件购买公司一 上《市公 股卡义激励管理办法》(试行) 层持有激励股权克服 了管理上的短视 定数量股票的权利。它能有效地将