拓宽我国外汇储备使用途径的几点建议-宏观经济研究院.pdfVIP

2011年第11期 拓宽我国外汇储备 使用途径的几点建议 王 军 内容提要 “十二五”时期，为有效使用我国超 管理的思路应该有所调整，不应单纯强调资产的保 额外汇储备，必须拓宽使用途径，这可从八个方面 值增值，而应放长眼光，更加注重利用外汇储备为 着手操作：一是注资国有企业，鼓励和支持有实力 国家经济社会的总体发展服务；适当减少短期财务 有优势的企业“走出去”对外投资和跨国经营；二是 型的证券投资，逐步增加长期战略性的投资；适当 加大重要战略性资源的投资力度，建立全球配置资 减少政府单一投资主体的运用和管理，逐步增加社 源的战略；三是改善中投公司的内部管理；四是藏 会各个主体的投资和运作。拓宽外汇储备的使用渠 汇于民，帮助社会公众及中小民营企业获得外汇融 道，帮助企业兼并收购、储备资源、购买技术、引进 资支持；五是直接动用外汇储备引进国外的先进技 人才、改善民生、弥补社保，建立将储备转化为投 术和设备，用于国内急需的科技、教育等民生项目 资、将资金转化为资本的新机制，以主动提高国际 和公共服务等项目；六是创新货币政策与财政政策 竞争力，增强我国经济抵御外来冲击的能力，为经 的配合，运用外汇储备支持地方政府发债购汇用于 济继续保持20年以上的可持续发展打下坚实的外 扩大内需；七是财政发债间接注资社保基金，弥补 汇基础。 社保基金缺口；八是通过国际金融合作使用外汇储 需要从理论上明确的一点是，从中央银行资产 备。 负债表角度分析，无论是何种来源的外汇储备，中 关键词 外汇储备 运用方式 央银行外汇资产增加都同时对应着负债的等量增 加——为购买外汇，央行必须多发行基础货币或央 截至2011年9月末，我国外汇储备已接近3.2 行票据（用以对冲部分基础货币发行），这些都是央 万亿美元，居世界第一。目前，我国外汇储备主要运 行的负债。所以，在中央银行的资产负债表上，外汇 用方式有三种：外管局的储备管理，中投公司的运 储备对外是资产，但对内是负债。也就是说，外汇储 作以及国内大型企业的海外投资。此次国际金融危 备并不是央行的一笔收入，或者说在央行和财政部 机的爆发导致美元计价资产出现大幅贬值，对我国 合并形成的国家资产负债表中，外汇储备并不是政 外汇储备的保值增值构成巨大挑战。而且，外汇储 府的财政性资金，不能把外汇储备随便花掉，或者 备急速膨胀也给我国货币政策的独立性和经济结 无偿划拨，而是需要作为资产来运用。 构的调整，带来了前所未有的巨大压力。我们注意 在此约束条件下，超额外汇储备如何有效使用 到，我国外汇管理部门近期开始频繁对外汇资产结 的问题引起各方关注。我们建议，为有效使用超额 构进行优化调整，降低美元储备比例，增加其他储 外汇储备，必须拓宽使用途径，这可从四个大的方 备货币比例，试图规避美元币值波动带来的风险。 面着手操作：一是将储备用于投资，如加大股权投 但是我们认为，调整外汇储备的币种结构毕竟是一 资和资源投资；二是将储备通过政府购买的方式进 个短期应急措施，治标而不治本。在可预见的未来， 行消费，如引进先进技术、引进海外人才或支持国 外汇储备继续大幅度增加的可能依然非常大，光靠 内科技、教育、文化、医疗卫生等社会事业；三是将 调整储备结构是很难解决根本问题的。 储备“划拨”到其他用途，如充实社保基金缺口；四 展望“十二五”及更长远的未来，我国外汇储备 是将储备以金融创新的方式进行国际运作。 22