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我国上市公司股权再融资存在问题 　　[提要] 公司的发展壮大离不开资本的扩张，因此融资对于企业而言是一个永恒的话题。本文主要论述上市公司股权再融资的方式及其现状，并提出完善公司再融资的对策建议。 关键词：再融资；配股；可转债 中图分类号：F83 文献标识码：A 原标题：我国上市公司股权再融资存在的问题及对策研究 收录日期：2014年3月20日 一、上市公司股权再融资的方式分析 再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用，中国证券市场的再融资功能越来越受到有关方面的重视。 上市公司配股是指上市公司以一定的价格向其现有的股东，按照股东持有的公司现有股份的一定比例发行股份的融资行为，即原股东拥有优先认股权。配股方式是我国上市公司最早采用的融资方式，该方式面向老股东，不涉及新老股东之间的利益平衡问题，操作简单，审批快捷，因此被上市公司广泛采用。 公开增发是上市公司在原有股本的基础上新增发行一定数量新股的行为。公开增发是指向包括原有股东在内的全体社会公众发售股票，在本质上与配股没有什么区别，但比配股更符合市场化原则。 可转换公司债是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换公司债兼具有债券和股票的双重特性，含有以下三个特点：1、债权性与其他债券一样，可转换公司债也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息；2、股权性，可转换公司债在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，持有人身份就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配；3、可转换性，是可转换公司债的重要标志，债券持有看可以按约定的条件将债券转换成股票。 二、上市公司股权再融资存在的问题 （一）上市公司再融资的不良动机。部分上市公司企图通过再融资达到“圈钱”的目的，一般上市公司增发，其大股东会按一定比例认购相应股份，但有些上市公司的大股东不但不进行认购，反而借机大幅减持。除此之外，上市公司为了再融资会进行虚假资格的认证。2006年5月8日实施的《上市公司证券发行管理办法》，对公开发行股票的条件进行了相应的调整和完善，适当降低了向公众增发新股、配股的财务指标要求，对于申请非公开发行的上市公司，没有提出盈利指标要求。虽然如此，一些准备进行再融资而又不具备资格的上市公司经常通过提供处理过的财务报告，达到再融资圈钱，这样会出现上市公司再融资的虚假资格。 （二）上市公司盲目扩张，随意违背再融资承诺。在欧美债务危机的影响下，世界经济复苏面临着巨大的挑战，但我国经济增长基本保持平稳态势，这激发了一些上市公司投资扩张的欲望。这些公司充分利用资本市场融资功能，实现规模的快速扩张，即采用“融资-投资项目-规模扩张-再融资”的企业扩张模式，迅速做强做大，因此会不断启动新项目。但有些上市公司不重视投资项目的可行性研究，出现投资项目预期扩大、投资项目选择失当、投资方向不明确以及随意变更投资方向等问题的出现。上市公司盲目融资、投资，随意违背再融资承诺的行为，不仅增加企业的经营风险，更可能导致企业整体盈利能力下降，甚至会影响企业的长期发展。除此之外，这些上市公司在融资过程中由于较少考虑投资活动对资金的实际需求，而主要考虑如何最大限度地募集更多的资金，使得上市公司融资额度大大超过投资需求，造成大量的资金闲置。 （三）资本市场监管体制尚不健全。我国资本市场“先发展、后规范”的特点，使得资本市场的监管体制严重滞后于资本市场的发展实践。虽然我国已经制定了《证券法》、《公司法》等相关的法律法规，并且就资本市场出现的新问题及时对法律法规进行了修订，但是资本市场监管体系尚不健全。如有些法律法规仍需要商榷，《上市公司证券发行管理办法》中定量指标少，定性指标多，这使得监管时可操作性差，融资主体仅限于融资公司本身，而忽略对融资项目的评价。 三、完善上市公司股权再融资的对策 （一）提高上市公司质量。建立健全公司治理结构，促进上市公司建立现代企业制度。首先，建立健全上市公司诚信考核体系，提高上市公司诚信考核指标体系。该考核指标不应局限于企业的盈利能力，而更应该侧重于上市公司的信息披露、社会责任和社会公信力方面。对于没有诚信的公司实行一票否决制；其次，建立上市公司控股股东、实际控制人、上市公司以及高级管理人员的监管信息系统，对舞弊行为和违规行为不但要及时曝光，还应该给予惩戒；最后，要加强对证券公司、会计师事务所等中介结构的监管，规范中介机构职业行为。加大对中介机构及其负责人的责任追究力度，同时建立中介机构诚信档案，强化社会舆论的监督作用。 （二）建立完善的投资项目评价体系。上市公司通常有两种方式