0904投融资与资本运营－华工崔毅.ppt

华南理工大学风险投资研究中心 崔 毅 华南理工大学风险投资研究中心 主任 华南理工大学工商管理学院教授、博导 2009年4月 思路：我对创业和资本运营的理解 思路：从战略 投融资 执行力 天天在发生的故事： Googled的故事 百度和李彦宏 国美和黄光裕 盛大与软银亚洲基础投资及陈天桥与唐俊 网易丁磊和香港霸菱投资及徐新 蒙牛与摩根斯坦利 中芯微电子与邓中翰 为什么将创新战略定为中国的国家战略？ 国家间的竞争与企业的竞争 ——微笑v.s.苦笑 二、创新战略的体系—— 区域创新战略的实施与企业竞争力的培育 四、常见的发展模式之一——“要素集聚”模式 五、科技型企业发展与成长的过程——同洲电子公司的融资案例 六、对投资的再认识 什么是投资？ 投资的分类 投资和融资的作用及投融资的关系？ 对地区 从宏观看 从中观看 对企业 对个人 投资决策和融资决策的目标？ 美国SBC对SBIC援助的模型 七、投资的价值发现 四种价值 成本价值 行价 成交价 潜在价值 基于潜在价值的投资是最有价值的（项目、证券、购并、人力资本） 八、投融资与资本运营的目标——为股东持续地创造财富 国家 股东价值可持续增长及具体表现 EBIT持续增长, EPS持续增长, 总资产营业利润率持续增长, 总资产净利润率（ROA）持续增长， 净资产收益率（权益资本报酬率）ROE持续增长， EVA及EVA回报率持续增长， 净资产经营净现率持续增长， 股票在市场的表现从一个长期趋势看持续增长。 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 公民个人资金 企业自留资金 境外资金 问题：您的融资渠道在哪里？ 1 吸收直接投资 2 发行普通股 3 发行优先股 4 利润留存 5 接受捐赠 6 发行企业债券 7 发行短期融资券 8 银行借款 9 融资租赁 10 商业信用 11 其他融资方式 （应付工资、应付税金、信托融资、应收账款代理、资产的变卖、置换与典当） 3、资金成本和资本成本 资金成本 资本成本 个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本 K风险资金K普通股K留存收益 K优先股K高息债券K企业债券 K银贷K可转债 忠告：融资“馅饼”要慎吃！ 问题：您的平均资本成本是多大？ 4、融资也是一种特殊的营销！ 对创业者和创业企业来说，融资也是一种营销——营销自己！ 投资者最关心的是——有竞争力的产品、潜在的巨大市场、丰厚的现金流、规范的管理运作、能给人以信心的管理团队（通过商业计划书展示给投资者） “石油换食品”与“股权换资金”原理解析 追求“双赢”的心态和策略 ——上海sl公司的案例 十、项目评估 这个项目有市场吗？市场有多大？这个市场是我（他）的吗？ 这个项目能赚钱吗？能赚多少钱？ 这个项目有风险吗？有哪些风险？风险有多大？我（他）能控制吗？ 这个项目符合投资决策的4个必要性（经济学、比较优势、产业政策、技术选择）原则吗？ 谁来实施此项目？ 项目策划案介绍 主要内容 华南理工大学风险投资研究中心简介 * * * 崔毅： 投融资与 资本运营 机会 资源 团队 赢利模式 企业家 模糊、变动、不确定的外部环境 技术、产品、 市场、资源、 经营能力的落差 沟通力、创造力、执行力领导力、决策力、激情！ 胆识、智慧、心胸 企业战略—— 发展模式—— 赢利模式—— 机制与制度—— 解决方向目标选择和定位问题 解决发展路径选择问题 即资本运营模式的选择 解决业务选择和组合问题 解决执行力问题！ 一、创新战略——中国的国家战略 附加价值 价值链分工 研发　　　　制造　　　　营销 先进国家的微笑曲线 后进国家的苦笑曲线 产业价值空间与产业生命周期关系密切。 微笑v.s.苦笑 社会和谐 财富增长 环境优美（硬软） 产业结构优化 区域竞争力领先 充分就业 适宜创新 经济可持续发展 1、区域层面 2、企业层面 产品创新技术创新 制度创新 管理创新 文化创新 财务稳健 客户满意 员工满意 股东价值可持续增长 三、区域创新战略实施与企业发展 企业竞争力是基础，离开这个基础其他的竞争力都无从谈起。 企业的竞争力 产业的竞争力 区域的竞争力 关键是支柱产业的 确立和企业发展 四个必要性原则解析 经济学原则 比较优势原则 产业政策原则 技术选择原则 蓝海战略解析 红海——黑海—— 死海——蓝海—— 技术创新 商业模式创新 人才战略 技术 （科技）要素资本化， （要素）资本市场化！ 企业 成长 发展 基础研究 应用研究 开发研究 创业