中国 10 月制造业景气度回落.PDFVIP

研究报告 周报 宏观 中国10 月制造业景气度回落 2017 年11 月12 日星期日 特朗普访华中美深化经贸合作 【要点】  10 月制造业PMI 超季节性回落 研究员  10 月人民币汇率保持基本稳定 李东凯（F3002777）  10 月央行净投放9655 亿  10 月央行首次启动63 天逆回购 中标利率2.9% 李白瑜 （F3025892）  10 月银行间资金面紧平衡 Tel ：021  美国密歇根大学消费者信心指数从十三年新高回落  特朗普访华深化经贸合作 地址：上海市徐汇区襄阳  参议院税改议案披露 企业税下调或将延后至2019 年 南路 365 号 B 栋 207 (200000) 【下周关注点】 国内：周二）中国10 月社零、固定资产投资、工业增加值 海外: 周二）多国央行主席出席欧央行主办的会议、美国10 月PPI 周三）日本三季度 GDP，美国10 月CPI 周五）美国10 月新屋销售。此外，需不定时关注美国税改进展、 中东局势以及美联储官员讲话。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、经济扩张动能减弱但通胀或温和回升 经济平稳，通胀预期上升。在外需向好、内需偏稳背景下，因季节性因素、人民币同比升值、 基数效应及价格等影响，10 月进出口有所回落、但延续平稳复苏态势。双节效应、天气偏冷、食 品价格纠偏及猪周期见底带动食品价格继续走高，油价拉动交通通讯价格加速上升，推动 CPI 超 预期上行。PPI 同比维持高位，原油及造纸价格涨，黑色及有色价格维持高位。需关注因沙特反腐、 美国飓风及全球经济复苏等因素，油价继续走高对通胀带来的压力。 10 月全国制造业PMI 为51.6%，较9 月小幅回落，回落超过季节性影响，表明制造业景气转 弱。主要分项指标中，需求、生产、价格均回落，库存状况转差，其中新订单大跌至52.9%，新出 口订单创年内新低至50.1%，新出口订单创年内新低可能预示着10 月出口增速放缓。随着地产销 售转弱，未来总需求增长或将逐步放缓。 通胀方面，预计10 月CPI 同比增速可能回升，而PPI 同比增速或回落。10 月CPI 同比回升主 要受翘尾因素上升和食品降幅收窄影响，而PPI 同比的变动主要受翘尾因素下降影响。 图1： 10 月制造业与服务业PMI 双双回落 官方制造业PMI 财新制造业PMI 官方服务业PMI 60 58 56 54 52 50 48 46 7 1 3