拥抱电气能源新时代.PDFVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 电力设备 推荐 （维持） 拥抱电气能源新时代 2015 年06 月08 日 电力设备与新能源行业中期策略报告 上证指数 5023 在自上而下改革启动的同时，自下而上的供给创新加速，行业正在翻开新的一页。 投资、消费、科技创新三类企业中，投资类波动加大，在配网、充电领域的投资 行业规模 刺激呼声趋高；消费类仍比较稳健，更多的潜在需求可能被发现和激活；科技创 占比% 股票家数（只） 126 4.6 新企业在自由竞争市场中体现出巨大的活力。而更远大的超越，需要融合互联网、 总市值（亿元） 22243 3.2 新业态，探索有更大边界的扩张方式。 流通市值（亿元） 17124 3.1 行业指数 中期不用担心投资，投资刺激呼之欲出：电力行业投资是自循环模式，只要 % 1m 6m 12m 用电量不下滑，不用太担心行业投资。因提振经济需要，投资刺激可能性加 绝对表现 39.0 131.6 235.5 大。配网、充电桩是国家扶持重点，特高压是电网企业自身投资重点。电力 相对表现 25.2 64.2 92.3 装备企业已完成国产化，龙头企业具备国际化能力，总包企业有扩张机会。 (%) 电力设备 沪深300 250 互联网+能源的新模式在探索中前进：渐进式电力改革及其衍生影响将重塑行 200 业生态。未来，能源服务的互联网业态将较快成型，面向 C 端的可能融合智 150 100 能家居等业务成型， 面向 B 端理性消费者的模式还在探索中。行业的未来在 50 用户侧，最有前景的是价值创造，而不是成本竞争。 0 -50 产品+应用的平台型架构更合理，硬件企业向上升级是趋势：产品+广泛应用 Jun/14 Sep/14 Jan/15 May/15 的平台型工控企业是合理架构，硬件企业向上层软件发展是行业趋势。存量 资料来源：贝格数据、招商证券 制造业智能化趋势将长时期持续；继自动化后，信息化进入大发展时期。 相关报告 新能源汽车产业化加速，充电运营蕴育着新商机：充电环节严重制约新能源 1、《电力设备事件点评-酒泉至湖南 特高压直流工程开工，特高压建设加 汽车的产业发展，未来充电运营等服务市场参与者的多元化，将极大丰富行 速》2015-06-05 业供给，“互联网+”思想也开始在充电领域渗透和生根发芽。 2 、《2014 国网农配网第一批库存招 标分析—第一批量与去年相若，全年 国企改革加速：国企资产证券化加快，地方国企潜力更大。以有形资产管理 配网投资将增加》2014-03-13 为主的国企可能率先获得经营改善；而部分央企的整合，可能改变行业格局。 3 、《风电行业点评—风电装机超预 期，行业复苏持续》2014-01-15 风险提示：宏观经济增速低于预期；改革进程低于预期。 游家训 重点公司主要财务指标（已披露增发的考虑摊薄，但不追溯之前业绩） 021 股价 12EPS 13EPS 14EPS 15PE 16PE PB 评级 youjx@ 正泰电器 30.62 0.96 1.17 1.39 19.26 14.94 8.7 强烈推荐-A S1090515050001 宏发股份 41.56 0.47 0.62 0.81 36.14 25.81 8.1 强烈推荐-A 研究助理 汇川技术