股权分置改革背景下的上市公司股权结构与绩效关系的再研究股权分置改革背景下的上市公司股权结构与绩效关系的再研究.pdfVIP

第 27 卷 　第 11 期 Vol 27 , No11 2008 年 11 月 工业技术经济 总第 181 期 股权分置改革背景下的上市公司 股权结构与绩效关系的再研究 1 1 2 苗淑娟 　杜金秋 　魏仲航 1 ( ) 2 ( ) 吉林大学 , 长春 　130022 　 吉林大学中日联谊医院 , 长春 　130025 〔摘 　要〕　本文在借鉴现有股权结构与绩效之间关系研究的基础上 , 提出二者之间的 4 个关系假 设 , 构建上市公司股权结构与绩效的关系模型。以股权分置改革为背景 , 以截止到2005 年完成股权分 置改革的 105 家上市公司为样本 , 采用描述性统计和多元回归的方法对其 2004 和 2006 年的数据进行比 较研究。结果表明股权分置改革有效地改善我国上市公司的股权结构 , 国有股逐步淡出、法人股的流 通、股权适度的集中对提高我国上市公司的绩效具有积极影响。 〔关键词〕　上市公司 　股权结构 　公司绩效 〔中图分类号〕F83091 　〔文献标识码〕A 　　股权结构亦称持股结构 , 是股权设置的具体形态 , 之间又存在着怎样的关系 ? 即各种不同出资者所持有的不同类型股权的比例及其相 1 　股权结构与绩效之间的关系假设 互关系 , 包括两方面的规定性 : 从质上看 , 股权结构由 11 　国家股与公司绩效 持有公司股份的各方组成 , 各组成方的性质决定着股权 国家股是指有权代表国家进行投资的部门或机构以 结构的特性 , 即股权构成 , 分为国有股 , 法人股和流通 其拥有的国有资产向股份公司投资形成的股份。目前 , 股 ; 从量上看 , 股权结构还包含着各组成方持有公司股 ( 国家股东的代表主要是政府机关 国有资产管理委员会、 份的比例 , 这个比例影响和制约着股权结构特征 , 即股 ) 财政局、行业主管部门等 、国有资产管理公司和集团公 权集中度 , 一般是前五大股东持股比例 , 包括三种类型 : 司等 , 而其对公司控制表现为行政上的超强控制和产权 ( ) 1 股权高度集中 , 公司拥有一个绝对控股股东对公司 上的超弱控制 (何浚 , 1998) 。一方面 , 政府机关监督中 拥有绝对控制权 , 一般拥有 50 % 以上的股份; (2) 股权 难免带有行政色彩 , 导致对企业过多的干预。另一方面 , 高度分散 , 公司没有大股东 , 所有权与经营权基本完全 政府机关与企业之间是不规范的、背离市场原则的委托 分离 , 单个股东所持股份比例不超过 20 % ; (3) 公司不