国有钢铁企业在套期保值理念及管控还有待提高.docVIP

国有钢铁企业在套期保值理念及管控还有待提高 李燕杰 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 总体而言, 随着国内黑色系期货品种市场价格发现的功能发挥得越来越充分, 以及商品期货交易所、经纪公司等行业机构开展了大量期货培训、推广工作, 目前国有钢铁企业对期货市场、期货工具的重视程度越来越高, 许多企业领导也开始非常重视期货市场的研究, 重视期货工具的应用。然而, 与农产品、有色金属等第一、第二产业企业一样, 钢铁企业接受期货理念, 特别是期货套期保值理念也需要一个渐进的过程, 从对国有钢铁企业实地调研反馈的情况看, 目前对期货工具运用的误解在国有钢铁企业高管、经营部门负责人及工作人员中还普遍存在。主要体现在以下几个方面: 一、期货工具操作应当盈利 期货操作应当盈利这种误解在国有钢铁企业中仍然广泛存在, 目前已经参与期货交易的企业, 大都对期货的套期保值作用并不是很了解, 而是将其误解为投机行为, 有很多钢企领导认为期货工具的核心是为企业带来利润, 期货头寸本身必须盈利。这对套期保值的推广产生了深远的负面影响, 一方面, 其他对于期货套期保值的误解或多或少都与此有关;另一方面, 这种误解在企业方方面面的广泛存在, 也对套期保值效果的实现产生了各种影响。 在不少国有钢铁企业中, 领导对期货操作盈利一般还是有要求, 即使在一些套期保值开展较早, 理念和操作都有一定水平的企业中, 一线期货人员也常常感到, 领导的要求“好像是做投机”。某国有钢铁企业高管对此也有所总结, “领导批了些钱给你, 总要见到些效益”, 这是把期货部当做了一个独立的经营部门, 把期货交易看做盈利的工具。这样的理念影响如此之大, 以至于钢铁企业许多期货部门负责人, 在评价期货部门工作开展效果的时候, 往往也是以期货交易的损益为标准。我们常常讲, 套期保值的核心目的是管理风险, 一定要期现结合、统筹考核, 而不能仅仅把期货交易本身看做独立的经营活动, 但是在实践中, 至少在国有钢铁企业, 要做到这一点还有很长的路要走。 对期货交易盈利要求的反面, 就是对期货头寸亏损的厌恶。在国有钢铁企业, 套期保值相关负责人在交易过程中几乎始终承受着期货头寸不能亏损的压力, 实地调研中了解到的国有钢铁企业套期保值“失败”的案例, 几乎都与期货头寸本身的亏损有关。期货头寸亏损的套保方案, 被认为是“不如不做”, 或者“做错了”, 即使在一些管理很先进的企业, 也是如此。发生问题以后, 企业领导也感到压力很大, 比如说, 某国有钢企董事长谈到套期保值经验的时候, 会认为某次期货头寸亏损较大的交易方案“是一次教训”, 当然, “期现结合看还是没有亏损”。这种对亏损的厌恶, 不但来自于无心的指责, 甚至还会被一些别有用心之人当作话柄。 目前, 许多钢企也认为期货是平滑利润的工具, 做不做期货皆可。钢企内部对期货工具的这种误解不仅阻碍了企业开展或推进期货套期保值业务, 也给期货交易人员带来了很大压力。事实上, 期货是锁定利润, 保证企业平稳运行的套保行为, 并不是为企业创效创利的手段。 具体而言, 有国有钢企认为做期货的目的是平滑利润, 做不做都可以。实地访谈的反馈结果来看, 仅有极少部分钢企意识到企业开展套期保值业务, 核心是进行风险控制, 而不是以盈利为目的。因此, 目前看首先要贯彻运用期货正确理念, 如龙头企业培训等。 二、“期货风险大”的思想还有广泛和深刻的影响 通过对国有钢铁企业参与期货的直接相关人员的访谈, 有相当一部分钢企认为期货交易风险很大, 没有认识到期货是一种风险管理的工具。例如, 一家企业期货部门负责人在访谈中表示:“现在还有很多监管部门、企业领导、员工‘谈期色变’, 认为期货是一种赌博, 没有理解套期保值的真正含义, 把投机与套保混为一谈。”从调研反馈的情况看, 这种情况还有一定的普遍性。我们知道, 投机交易的目的是通过承担风险, 特别是利用高杠杆扩大风险来谋取收益;套期保值的目的是利用期货头寸来对冲现有的现货风险, 二者的交易目的有本质的区别, 一个放大风险, 一个减小风险。简单的谈论“期货风险大”, 是一种片面的理解, 而这种观念的广泛存在, 对期货套期保值工作的推进有较大负面影响, 这会导致一种“宁可现货亏大钱, 是钢铁产业大环境不好, 也不能在期货上亏小钱, 是赌博投机造成”的错误观念。进一步, 这种对期货的误解限制了钢企期货业务的顺利开展, 主要体现在如下两个方面:一方面, 为了防止国有资产流失的风险, 管理层会控制做期货的规模, 导致期货套期保值难以发挥其功能;另一方面, 期货具有波动性, 存在误解的领导层会仅根据期货市场波动进行操作决策, 而非