多元化经营是否降低了企业的财务风险——来自中国上市公司的经验证据.docVIP

多元化经营是否降低了企业的财务风险?——来自中国上市公司的经验证据 吴国鼎 张会丽 中国社会科学院世界经济与政治研究所 北京师范大学经济与工商管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 在后金融危机时代,多元化与专业化经营战略何者更有利于企业提升自身抵御风险的能力,成为众多企业家关注的焦点。现代资产组合理论等传统理论观点认为,多元化经营可以分散企业的财务风险。然而事实却表明,金融危机期间一批欧美大企业的破产倒闭大多与企业的多元化扩张有关。笔者运用经修正的Altman Z值作为财务风险的测度指标,以我国上市公司为研究样本,检验了企业进行多元化经营对其财务风险的影响。结果表明:多元化经营并不能有效分散企业财务风险。这意味着现代资产组合理论等传统理论观点尚不适用于解释我国企业多元化经营的财务风险后果。进一步地,我们检验结果表明多元化经营对企业财务风险的影响在国有企业和民营企业之间并没有明显差异。基于我们的研究结论,企业应对多元化经营中可能产生的财务风险给予足够的重视,并在多元化经营与风险控制之间进行权衡,以科学地控制企业扩张步伐,维持企业的可持续发展。 关键词： 多元化; 财务风险; 经修正的Altman Z值; 企业所有制类型; 作者简介：吴国鼎,男,1973年9月生,中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员,经济学博士,主要研究方向为公司治理、货币金融管理; 作者简介：张会丽,女,1982年1月生,北京师范大学经济与工商管理学院讲师,管理学博士,主要研究方向为公司财务、公司治理。 收稿日期：2015-04-08 基金：国家自然科学基金青年项目“企业集团财务资源分布及经济后果:基于中国资本市场的研究”(批准 Does Diversification Reduce Financial Risk? Evidence from Chinese Listed Firms WU Guo-ding ZHANG Hui-li Abstract： During the post-financial-crisis period, whether being diversification or specialization can help companies develop risk-defense ability has being popularly concerned. In contrast to traditional theoretical views,which advocates diversification would decrease financial risk,lots of European or US firms being highly diversified went corrupted during Financial Crisis. Based on Chinese context,adopting modified Altman Z Score as a index for financial risk, this paper examine the effect of diversification on firms financial risk. Empirical reveals that diversification can not necessarily decrease financial risk. This means that the modern portfolio theory and other traditional theory are not applicable to explain the consequences of the financial risk resulting from business diversification of Chinese enterprises. Further,our test results show that the financial risk did not differ significantly between the state-owned enterprises and private enterprises. Based on our findings,enterprises should pay enough attention to the financial risk resulting from business diversificat