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物流一图作品 上市快递企业第三季度报告综合解读 1 收入 从收入增速看，国内上市快递仅有韵达的同比增速是高于行业的，其他三家均低于行业同比 增速，其中圆通同比增速最低，仅有12.9%。 拆成顺丰与通达系看，顺丰收入498 亿元，是国内上市通达系合计的1.76 倍；通达系合计 总收入增速仅有22.6%，略低于顺风的23.2%。 综合收入与增速来看，排名结构可分为顺丰 韵达 圆通 申通。 = 2 业务量 通过笔者测算2017H1 各企业财报公布数据测算出各快递企业大概业务量，预计仅有韵达能 够实现高于行业的增长，其他三家企业业务量同比增长均低于行业增速；通达系合计总收入 增速大概在27.4%，高于于顺风的19.0%。 综合业务量与增速来看，排名结构可分为韵达 圆通 顺丰 申通。 更多行业干货，敬请关注微信公众号物流一图 物流一图作品 3 净利润 从净利润同比增速看，申通、韵达均高增长，顺丰增速较低，圆通增速落入各位数；顺丰归 属于上市公司净利润36.5 亿，是国内上市通达系合计的1.08 倍。 综合利润与增速来看，排名结构可分为顺丰韵达申通圆通。 4 票均成本 笔者认为申通票均成本提高，主要因为申通加强中转直营投入与运营;其他三家票均成本 下降主要原因是业务量增长带来的规模经济效益导致的。 综合成本与增速来看，排名结构可分为韵达圆通顺丰申通。 5 资产结构 从资产结构看，除申通外，其他三家流动资产与固定资产比例均在50%上下浮动；申通流动 资产占比高达67.8%，笔者认为主要原因是申通中转投入少，直营占比低。 从负债结构看，上市快递企业呈现惊人的一致性，均以流动负债为主，顺丰非流动负债占比 稍高一点，为19%。 更多行业干货，敬请关注微信公众号物流一图 物流一图作品 从资产负债率看，与笔者常看的其他上市企业50%上下浮动不一样的是，通达系资产负债率 普遍远低于50%。【看来通达系暂时并不缺钱，财务偏保守，估计还是没想好做什么，未盲 目投入；顺丰财务偏稳，较通达系相对激进一点，但顺丰清楚自己要做什么】 总额资产负债结构来看，资产结构、负债结构资产负债率顺丰韵达圆通申通。 6 旺季冲业务量，淡季保利润 看下表时，先总结一个常识：快递淡季一般在3-8 月份，旺季一般在9-12 月份，结合快 递上市企业的季度净利润数据可以发现，大家都是在淡季 （Q2-Q3）利润率较高，而根 据2016 年的数据来看，旺季 （Q4）利润率却是是全年最低的。笔记总结出一个观点， 在业务高速发展过程中，旺季冲业务量，淡季保利润。 7 排名综合呈现 综合各个维度来看，顺丰、韵达表现要好于圆通，圆通略好于申通。 更多行业干货，敬请关注微信公众号物流一图 物流一图作品 更多行业干货，敬请关注微信公众号物流一图 更多行业干货，敬请关注微信公众号物流一图