我国汇率衍生品市场的发展分析.doc

国际金融课程论文 题目 我国汇率衍生品市场的发展分析 ____ 学 号__ ___ 院 系 专 业 二0一二 年 日 我国汇率衍生品市场的发展分析 李瑾 南京信息工程大学滨江学院英语（国际商务方向），南京 210044 摘要：我国外汇衍生品市场经过几年的发展已取得了较大的进步来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2012年第一季度，在复杂的国内国际经济环境和季节因素作用下，银行间市场资金面大幅振荡后逐步趋于宽松，货币市场短期利率一度突破两位数，后回落低位徘徊，债券市场振荡调整，人民币汇率双向弹性大幅度增强，境内外衍生品汇率预期分化，外汇衍生品份额首度超过四成，市场结构继续优化。 一、我国汇率衍生品的发展状况 1980年以来，外汇场内外衍生品交易均取得了长足发展，尤其是上世纪90年代以来，随着金融产品的日新月异和国际贸易的发展，外汇衍生品市场发展的空间进一步扩大。国际清算银行（BIS）每三年一次对各国中央银行就外汇市场和衍生品市场发展进行的调查结果显示，自1998年以来，全球外汇衍生品市场规模迅速扩大，日均交易额已从1998年的0.97万亿美元增长到2010年的2.66万亿美元，增幅达174.23%，未平仓合约名义价值达62.9万亿美元。特别是2001年以后，交易额大幅增加，市场规模迅速扩大。 表1 全球外汇衍生品市场日均交易量（单位：十亿美元） 注：1.数据来源BIS 2010，以每年4月数据计算。2.对本地和跨境交易数据中重复计算部分进行了调整。 中国的外汇衍生品最早开始于1997年，但当时汇率较为稳定，所以市场发展也不是很活跃。我国真正汇率衍生品的发展是从2005年7月21日开始的。2005年8月8日，人民银行在银行间外汇市场正式推出外汇远期交易，成为我国外汇市场的第一个衍生交易产品。2006年4月24日，人民币外汇掉期业务正式推出，中国银行和中国进出口银行达成银行间市场首笔人民币外汇掉期交易，由于参与外汇掉期交易能够主动调剂本外币资金余缺，锁定远期汇率风险，该业务一经推出，交易规模迅速攀升，目前已经成为人民币汇率衍生产品市场最为重要的一部分。2007年8月17日，人民币外汇货币掉期交易推出，人民币对美元等5个币种的货币掉期业务正式开始上线。在外汇掉期中引入利率互换机制之后，金融机构获得了相对完整的避险手段，从而更好地发挥各个市场参与者的比较优势，使银行间外汇市场进一步做大。”外汇市场，而是真正意义的即期交易外汇市场。根据中国国币协会资料，截至至2011年05月，即期外汇市场市商已达297家。 2．丰富交易方式，提高交易灵活性 为完善外汇市场交易方式，提高金融机构自主定价能力，引入了国际外汇市场的基本交易制度，即在银行间即期外汇市场上引入询价交易，同事引入美元做市商制度。银行间外汇市场交易主体即可选择集中授信，集中竞价的方式交易，也可选择双边授信，双边清算的方式进行询价交易。活跃了外汇市场交易，提高了外汇市场的流动性。 3．增加了外汇交易品种 为了完善人民币汇率形成机制，推动人民币衍生品发展，在银行间市场，推出了人民币远期外汇交易和人民币对外币掉期交易；在银行对客户零售市场，扩大了银行对客户的零售市场。以满足各市场主体管理人民币汇率风险需求。 丰富外汇市场交易品种，活跃市场交易，扩大交易规模，建立联接国际金融市场的交易通道，提高国内金融机构的外汇风险管理能力，推出九种“货币对”即期交易，推出国内外币买卖业务，有利于进一步完善中国外汇市场体系，建立国内金融机构参与国际市场外汇交易的直接通道。 2011年4月1日，我国银行间外汇市场正式开展人民币对外汇期权交易，标志着我国人民币对外汇期权交易正式进入实质性操作阶段。交易首日，交易系统运行顺畅，银行报价和询价积极，报价涵盖全部13个标准期限。全天共达成人民币对美元期权交易10笔，期限覆盖一至六个月，名义本金合计4900万美元尽管期权在国际上已经是一个相对成熟的产品，但在国内还属于新兴业务，多数企业对期权了解有限，认知度和接受度都较低。期权属于衍生品，风险较传统产品相对较大，国内企业在心理上尚需一个接受过程。但是从长期来看，这为人民币国际化提供了先导条件，为人民币最终成为符合中国世界地位的重要的国际储备货币奠定了基础。人民币对外汇期权是一种衍生产品合约，合约买方在未来某一特定日期可以选择是否行使合约约定的人民币对外汇交易权利；根据期权种类的不同，在约定数量和价格的前提下，这种权利或是卖出人民币、买入外汇的权利，或是卖出外汇、买入人民币的权利。是继远期结售汇、人民币外汇掉期和货币掉期