国际油价波动对中国股市影响及分析.docx

2012年12月Dec．2012OPERATIONSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCE国际油价波动对中国股市影响及分析李春红，齐中英，孙薇(哈尔滨工业大学经济与管理学院，黑龙江哈尔滨150001)摘要:本文以1996年～2009年月度数据为研究样本，结合我国经济运行状况深入研究分析了国际油价波动对中国股市收益的长短期及动态影响。油价波动与我国沪深股市之间存在长期协整关系，随着经济运行状况的改变和时间的推移，油价波动对我国股市影响的动态关系亦随之变动，且油价波动对我国沪深股市的冲击作用主要集中在短期。在油价的行业板块效应研究中发现油价波动与水电、交通运输、公用、采掘、制造、工业、金属和造纸八大板块之间存在协整关系，长期均衡关系对水电、交通运输、采掘和制造板块具有反向调节作用。决策者可根据油价波动状况及相应的政策导向适时调整投资组合以规避油价波动所带来的风险。关键词:油价;股价;动态变动关系;行业板块效应中图分类号:F206文章标识码:A文章编号:1007-3221(2012)06-0161-10ImpactofInternationalOilPriceonChinaStockMarketLIChun-hong，QIZhong-ying，SUNWei(SchoolofManagement，HarbinInstituteofTechnology，Harbin150001，China)Abstract:Thepapertakesmonthdatafrom1996to2009astheresearchsampletodeeplyinvestigateandanalyzethelong-term，short-termrelationshipanddynamicrelationshipbetweentheinternationaloilpriceandChinastockmarketaccordingtoChinaeconomicsituation．Empiricalresultsshowthatalthoughthereexistsalongtermco-integrationbetweenoilpriceandChinastockmarket，theimpactofoilpriceonChinastockmarketmainlyconcentratesonashort-termone．Witheconomicsituationchangingandtimepassing，thecorrelationbetweenoilpriceandChinastockmarketchangesindifferentperiods．Meanwhile，oilpriceshaveco-integrationrelation-shipswitheightsectorswhichincludetransportationindustry，paper-makingindustryandsoon．Thelong-rune-quilibriumhasreversaladjustmenttohydra-water，transportation，miningandmanufacturingsector．Accordingtooilpricefluctuations，policymakersandfinancialinvestorscanavoidthefinancialrisksinChinastockmarketwhicharecausedbyfluctuationsofoilpricebyadjustingportfoliostimely．Keywords:oilprice;stockprice;dynamicrelationship;sectoreffect0引言石油是维系国民经济顺利运行的重要能源和基础原材料，与国民经济各行业高度关联，素来誉有“工业血液”之称，其经济影响之复杂远非一般商品所能相提并论。由于受到产量、供求、政治、经济等多方面的影响，国际社会历来十分关注油价波动对经济活动的影响。Hamilton［1］和Balke等［2］的统计研究结果显示1946年到1973年美国的十次经济萧条有九次是发生在石油价格大幅上涨后，将油价冲击纳入预测经收稿日期:2011-05-16基金项目:国家自然科学基金“经济系统对石油价格波动冲击响应特性研究”;黑龙江省教育厅指导科研项目“基于‘资源诅咒’对黑龙江省资源开发和资源型城市经济发展的研究”。作者简介:李春红(1979-)，女，哈尔滨工业大学博士研究生，主要从事于风险管理理论与方法研究，投资理论与投资评价方法研究。162运筹与管理2012年第21卷济衰退的统计