供给逐年释放,锂价上涨空间有限.PDFVIP

行 业 供给逐年释放,锂价上涨空间有限 研 ——锂行业专题报告 究 分析师：陈勇 执业证书编号：S0300515060002 Email: chenyong@ 研究助理：王保庆、杨学杰 证 日 期：2015 年9 月29 日 券 要点： 1、锂电池需求将为驱动全球锂需求增长核心 研 2014 年全球锂需求约为 16.10 万吨，在过去七年需求平稳上升，年均增速为 10%。锂在玻 璃和陶瓷、润滑剂和 3C 产品等传统领域虽然保持较高占有率，但目前市场已趋于饱和，预计 2015-2017 年呈现低速增长；在国家政策支持及节能减排要求下，2014 年全球电动汽车需求为 究 35.35 万辆，同比增长 56.78%，动力锂电池在锂需求为 10%，我们认为未来三年动力电池为驱 动锂需求增长的核心驱动，在锂总需求占比将提高至 22%；在储能领域，锂离子电池将取代污 染严重的铅酸电池，由于电池成本较高，虽然具备可持续发展空间，但规模化生产仍将受限。 报 2、全球供应充足，产量逐年释放 告 全球锂资源储量十分丰富，智利、中国、澳大利亚和阿根廷占总储量的 99%，超过 90%储 存于盐湖卤水中。大盐湖提锂生产商凭借资源和技术优势占据盐湖提锂 80%以上产量；我国虽 然有丰富的盐湖资源，但由于资源本身、技术水平及自然条件的限制，目前以矿石提锂为主。 2015 年因厄尔尼诺导致交通运输不变等原因，全球锂盐产量预计会有少量下降，但澳大利亚 Orocobre、泰利森、RIM 和中国蓝科锂业等计划项目陆续投产，未来两年产量将大幅增加。 3、锂产品价格继续上涨空间有限 通过对全球锂盐需求和供给结构分析，我们认为 2015-2017 年全球锂盐需求增长主要集中 在动力电池，年复合增长率为 46%-67%。 2015 年锂盐供需呈现紧平衡状态，锂产品持续涨价； 但预计全球产量将在未来两年释放，锂产品价格继续上涨的空间有限。 4、行业龙头具备投资机会 综合来看， 2015 年和 2016 年上半年锂产品价格将维持高位，锂上游采矿企业和中游加工 企业营收将保持较高增速。但在动力电池需求增加带动下，锂上游企业今年加快投产，预估 2016 年全球锂产量将会出现 0.5-1.36 吨过剩格局，行业竞争将更加激烈，龙头企业将具备较强资 1 源和技术优势。因此，给予“锂行业”中性评级、矿资源龙头“天齐锂业” 持有评级、加工龙头“赣 锋锂业”增持评级。 5、风险提示 （1）新能源汽车需求不及预期风险；（2 ）在建锂生产项目超出或低于预期；（3）企业投资并购 的不确定性；（4 ）未来锂价格波动超出预期；（5 ）股市系统性风险。 2 一、锂电池