国有企业高管在职消费监管理论与经验证据.PDFVIP

第３７卷　第１０期 经 济与 管理研 究 Ｖｏｌ．３７　Ｎｏ．１０ 　　　　　　　 　 ２０１６年１０月 ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｏｃｔ．２０１６ ＤＯＩ：１０．１３５０２／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１０００－７６３６．２０１６．１０．０１１ 国有企业高管在职消费监管：理论与经验证据 田　妮　张宗益 　　内容提要：新一轮国有企业改革中对高管在职消费的监管是难点之一，本文从理论和经验上为其提供了支持。 在中国，在职消费被认为是企业高管的一种重要替代激励，但其激励效应究竟怎样？为什么要加强监管？本文从契 约的非正式履约机制角度进行分析，指出在职消费是高管通过与所有者达成关系契约而形成的一种非正式激励， 关系契约的自我履约性和不能被第三方证实的特点导致其激励水平高但激励效应弱。随后本文以中国上市公司 为样本，使用针对动态面板数据的系统广义矩估计法（ｓｙｓＧＭＭ），验证了在职消费的这种弱激励效应。 　　关键词：在职消费　关系契约　系统广义矩估计法 　　中图分类号：Ｆ４２０　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１６）１０－００９１－０９ 十八大以来，国有企业改革被认为是全面深化改革中最艰难的领域之一，其中高管薪酬制度的改革更是难上 加难。２０１４年讨论通过，２０１５年１月１日开始实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》和《关于合理确 定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出的意见》等政策正在执行中，但近期的各级巡视工作却还是发 现很多国有企业在高管履职待遇、职务消费方面仍然存在问题，消费水平高和信息不公开是反映最强烈的两个方 面。究竟从理论上应该如何理解这一问题？本文拟针对企业高管的在职消费问题，首先从契约的非正式履约机 制角度出发，剖析其激励效应的形成机制，随后，用上市公司数据验证对在职消费的这种解释，并比较国有企业和 非国有企业之间的差别，通过理论和经验分析给出进一步改进对在职消费的监管措施的政策建议。 　　一、理论分析和研究假设 范博宏等（Ｆａｎｅｔａｌ．，２０１１）指出，现实中的很多契约关系不是在法庭上强制执行，而是通过替代的非正式机 ［１］ 制来履行的，因此企业契约关系的非正式履行机制成为公司治理研究一个重要的新方向 。契约关系的非正式 履约机制建立在人们对文化、习俗、社会规范、声誉、关系等的重视上，即非正式制度在经济关系中的作用的体现。 关系契约理论就揭示了契约依靠契约方对契约关系的重视而产生自我履约性的内在机制。契约法学家麦克内尔 （Ｍａｃｎｅｉｌ，１９７８）首先提出了关系契约的概念，他指出，契约的类型主要包括两类，一类是古典契约（ｃｌａｓｓｉｃａｌ ｃｏｎｔｒａｃｔ），即法学、经济学研究通常关注的那些有分立的契约方，且契约形式正式明确并有法律强制执行作为保障 的契约，第二类就是关系契约（ｒｅｌａｔｉｏｎａｌｃｏｎｔｒａｃｔ），这种契约包含可在事后相机调整的灵活条款，不是必须要有正 收稿日期：２０１６－０４－１６ 基金项目：国家杰出青年科学基金项目“中国公司治理理论与实证研究” 作者简介：田　妮　重庆大学经济与工商管理学院讲师、博士研究生，重庆市，４０００３０； 张宗益　重庆大学经济与工商管理学院教授、博士生导师。 ９１ 经济与管理研究（２０１６年第１０期） ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（Ｎｏ．１０，２０１６） 式的文本形式，也不需要第三方来强制执行，而是由契约的自我履约性来确保实施，这种自我履约性就源自契约 ［２］ 方对契约关系长期持续发展的期望 。威廉姆森（Ｗｉｌｌｉａｍｓｏｎ，１９７９）把本属于法学的关系契约概念引入经济学， 用它来解释企业的本质，在其治理理论中他指出，企业的人力和物质资本投资都是专业化和周期性的，围绕这些 ［３］ 投