国际金融 任康钰 第05章.pptVIP

* Fiscal Expansion under Floating Exchange Rates * Monetary Expansion under Floating Rates * 专栏2：Why does r not equal r*? Country factors: capital controls taxes on financial transactions transactions costs imperfect information default risk risk of future capital controls Currency factors: expected currency depreciation exchange risk premium * 前面的小国模型可以说是一种非常简单的假设，因为这样可以不考虑经济体内本身的任何变化对世界经济产生的影响，因为小国只是被动地接受外部世界对它的影响。但事实上，世界上的各国国家之间都会有或多或少的联系，一国的政策变化不仅会影响到本国，而且也会影响到其他国家，后者又会进一步地影响本国经济。这种反馈作用被称为国外反响。这要通过两国模型来认识。 III. The Mundell-Fleming Model – Two Countries * 3.1 To Construct the Model 小国蒙代尔—弗莱明模型的扩展： * 假定： （取消小国假定） 两国经济结构相同； 两国价格水平固定不变； 资本在国际间自由流动，汇率预期是静态的，即 Eet=Et-1； 各国都可以通过国内的经济政策来影响这一共同的利率。 * 方程解释： 带星号的符号都表示外国的相应变量。 (1A、1B)：本国和外国国内货币市场均衡条件，即两国的LM曲线； （2A、2B）：本国和外国产品市场均衡条件，即两国的IS曲线。 但此时：本国的经常帐户余额也受到外国可支配收入（正方向）的影响。并且CA 与CA*此消彼涨。 * 3.2 The Policies’ Effects Analysis 3.2.1 浮动汇率下经济政策的国际传导 1. 货币政策（考察货币扩张的效应） 结果：本国收入增加，而外国的收入下降。本国扩张性货币政策对外国经济产生负的溢出效应，这种政策通常被称为“以邻为壑”政策。 * 2. 财政政策（考察财政扩张的效应） 与小国模型的区别： 国内财政政策可以影响国内产出； 国内扩张性财政政策对外国经济有正的溢出效应，外国产出也增加。 * 3.2.2 固定汇率下经济政策的国际传导 1. 货币政策（考察货币扩张的效应） 与小国模型的区别： 国内货币政策可以影响国内产出（通过利率）； 国内扩张性货币政策对外国经济有正的溢出效应，外国产出也增加。（通过收入和利率两个方面） * 2. 财政政策（考察财政扩张的效应） 与小国模型的区别： 国内财政政策可以影响国内产出； 国内扩张性财政政策对外国经济有正的溢出效应，外国产出也增加。 * 3. 固定汇率下货币、财政政策总结 在一个简单的、固定汇率下的两国经济蒙代尔—弗莱明模型中，宏观经济的国际相互关联可以通过两种渠道实现： --- 当一国收入变化影响到他国出口时，国际收支中经常帐户余额的变化将影响后者的产出； --- 国内经济政策会对世界市场利率产生影响，进而影响国际资本流动和别国的资本帐户。在固定汇率下，资本帐户余额的变化将影响到本国和外国的货币供给水平。 这两种传导机制使财政政策和货币政策都对外国经济产生正的溢出效应。 但是，由于对资本流动状况假设的不同，可以带来溢出效应的不同。 3.3 Summaries on the Effects * * Chapter 5 The Mundell-Fleming Model 我们在上一章中讨论了汇率决定的理论，了解了价格水平、利率等因素怎样对汇率产生影响。 当时，是假定总产出水平是外生变量，但实际上各种影响汇率的因素也同时影响着产出水平，尤其是在短期内。 如果将开放经济中所有重要的宏观经济变量放在一个统一的框架内，短期均衡产出和汇率是如何决定的呢？ 用于分析的模型被称为蒙代尔—弗莱明模型。 * * I. Review on IS-LM Model 以凯恩斯1936年发表的著作《就业、利息和