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货币时间价值与财务风险分析 货币时间价值与财务风险分析 电子工业出版社 操华波 1 货币的时间价值 2 货币的风险价值 第一节 货币的时间价值 2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 一个重要工具——时间轴 2.1.3 单利和复利 2.1.4 复利的终值与现值 2.1.5 年金 2.1.6 货币时间价值的几个特殊情况 货币时间价值的概念 货币时间价值（Time value of money）这个概念认为，目前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因为目前拥有的货币可以进行投资，在目前到未来这段时间里获得收益。即使没有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。 货币时间价值的概念 （一）货币时间价值产生的原因是资源稀缺性的体现 （二）货币时间价值的表现形式 1、相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率； 2、绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 一个重要工具——时间轴 （一）时间轴的含义 （二）时间轴的表述形式 单利和复利 单利和复利是货币时间价值下的两种不同的计息方法，在单利计息方法下，只有本金计算利息，利息不计算利息。而在复利情况下，除本金计算利息之外，每经历一个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 复利的终值与现值 （一）复利终值 （二）复利现值 （一）复利终值 复利终值（FV）是指某笔资金在一定期限以后按照复利计息方式下计算的本金和利息的本利和。 （一）复利终值 其计算公式为 式中： FVn——复利终值； PV——本金或复利现值； i——年利息率； n——计息期数。 （一）复利终值 （二）复利现值 复利现值（PV）是指将未来预期产生的资金按照一定的折现率调整为现在价值，或者是将未来的本利和按折现率调整为现在的本金。计算现值的过程通常称为折现，现值和终值计算互为逆运算。 （二）复利现值 （二）复利现值 年金 年金的概念与分类 （一）普通年金 （二）预付年金 （三）递延年金 （四）永续年金 年金的概念与分类 年金（用A表示）是指在一定时期内每隔相同时间（通常是一年）发生相同金额的现金流量。比如折旧、租金、等额本息还款法和保险金等通常都采用年金的形式。年金按照其现金流量的时点可以分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种形式。 普通年金 1．普通年金终值。普通年金的计算是一定期间内每期期末现金流量的复利终值之和，类似于等额零存整取的计算。普通年金是各种年金中最常见的形式，所以在实际工作中得到广泛应用。 普通年金 假设FVAn为年金终值，A为每期年金，i为年利率，n为期数，则普通年金终值的计算公式为 普通年金 普通年金 普通年金 普通年金 2．普通年金现值。是指在一定时期内每期期末现金流量的现值之和，其计算过程与普通年金终值计算过程相反。普通年金现值计算在实际应用中常用于银行房屋按揭贷款中的等额本息还款法。 普通年金 假设PVAn为年金现值，A为每期年金，i为年利率，n为期数，则普通年金现值的计算公式为 普通年金 普通年金 预付年金 预付年金是在每期期初收付的年金，它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同，因此可以参照普通年金的计算方法处理。由于年金终值和现值系数表都是根据普通年金的方法编制的，因此要利用普通年金的终值和现值系数表，就必须首先将预付年金转化为普通年金的形式，可以在计算普通年金的基础上对预付年金加以适当调整。 预付年金 1．预付年金终值。 预付年金 2．预付年金现值。 递延年金 递延年金是第一次现金流量不是发生在第一期的年金形式，在时间轴中如果将发生现金流量的第一期视为时点1，那么递延年金的终值计算和普通年金的终值计算类似，按照发生年金的实际期限来计算递延年金终值，也即是发生年金的第一期至最后一期普通年金的终值计算。 递延年金 递延年金 递延年金 永续年金 永续年金是指无限期支付的年金。比如优先股的固定股利由于支付金额固定，又没有到期日，所以可以视为是永续年金的形式。另外设立的无限期的奖励基金也可以视为永续年金的形式，比如众人皆知的诺贝尔奖等。 永续年金 永续年金 货币时间价值的几个特殊情况 折现率的计算 计息期小于1年的货币时间价值的计算 折现率的计算 从前面的分析中我们知道，在复利计算中，影响货币时间价值的因素有四个：现值、终值、折现率（利率）和计息期数；而在年金计算中，影响货币时间价值的因素也是四个：现值或终值、年金、折现率（利率）和期数。从数学角度分析，利用相关公式，理论上已知其中任何三个变量，我们都可以求得第四个变量，所以如果已知现值、终值和期数，需要求解折现率是可行的。 折现率的计算 如果