传媒行业：看好电视剧和营销龙头的成长性－2013年上半年投资策略.doc

传媒行业：看好电视剧和营销龙头的成长性－2013年上半年投资策略 ?? 渠道变革趋势不改，行业分化愈演愈烈。互联网已成为中国的主 流媒体：互联网用户占总人口比重已接近四成，广告投放已超越 报纸且与电视差距越来越小。在这样的趋势下，7A股传媒板块子 行业分化愈发明显：前3季度，营销、内容以及互联网等新媒体子 行业保持较快增长，报纸、有线等传统媒体子行业明显下滑。 ?? 明年行业的机会依然在于从受益于渠道变革的子行业中寻找确 定性成长的公司，我们看好精品电视剧龙头和广告营销龙头。 ?? 价格上涨和份额提升推动电视剧龙头确定性增长。（1）渠道竞争 推动精品剧价格趋势性上涨。电视剧是电视媒体上播出比重和收 视比重排名第一的节目类型，一线卫视更是依靠电视剧强势崛起。 购剧大户省级卫视广告收入持续增长，推动精品剧价格稳定增长。 今年新媒体版权价格调整是去年暴涨之后的理性回归，长期来看， 处于高速增长期的在线视频、IPTV、互联网电视等新媒体对电视 剧的需求将处于上升通道。（2）目前国内电视剧市场十分分散， 集中度很低。随着政策和成本压力凸显，一些小制作机构逐步退 出市场，市场份额将向具备资金、人才、发行等优势的龙头公司 集中。推荐精品剧龙头华录百纳（300291） ?? 广告营销业龙头内生和外延双轮驱动。（1）国内广告营销支出占 GDP比重还远远低于世界平均水平，经济转型和消费升级必然促 使企业加大营销投入，营销支出占比有望在五到十年内达到世界 平均水平。（2）我国的广告营销业必然将从分散走向集中。龙头 公司在这一市场集中度提升的过程中有望仿效国际传播巨头，通 过持续不断的并购来发展壮大。推荐蓝色光标（300058）和省广 股份（002400） ?? 徐舜 SAC 执业证书编号： S0340512070002 电话：0769 邮箱：xs@dgzq4.cn 细分行业评级 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 相关报告 传媒 看好电视剧和营销龙头的成长性 谨慎推荐 （维持） 传媒行业 2013年上半年投资策略 风险评级：较高风险 投资要点： 2012 年 12 月 6 日 重点公司盈利预测及投资评级（2012/12/6） 股票 名称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 华谊兄弟 12.50 0.34 0.45 0.59 37 28 21 谨慎推荐 华策影视 15.79 0.40 0.55 0.72 39 29 22 谨慎推荐 华录百纳 49.49 1.41 1.99 2.72 35 25 18 推荐 乐视网 15.26 0.31 0.43 0.62 49 35 25 中性 蓝色光标 19.78 0.31 0.61 0.85 65 32 23 推荐 省广股份 21.10 0.51 0.74 0.97 41 29 22 推荐 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究· 策 略 报 告 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 传媒行业 2013 年上半年投资策略 2 目 录 1.整体业绩维持快速增长，子板块分化明显..................................................................................................4 1.1前 3季度板块整体扣非业绩增长 47.83%，基本未受宏观经济下滑影响 ..................................... 4 1.2子板块业绩明显分化，符合行业发展趋势 ...................................................................................... 4 1.3 整体走势平淡，业绩稳定增长的个股表现抢眼 ...................................................................