英国基金业零售分销的演变、现状和未来new.ppt

（一）开放式基金在英国 英国是现代投资基金的发源地。1868年，世界上第一个投资信托外国和殖民地信托在英国诞生。 从基金发展的历史来看，英国的开放式基金大体经过了四个发展阶段： 产生阶段（1868年-1879年）： 1879年《英国股份有限公司法》发布，从此投资基金从契约型进入股份有限公司专业管理时代； 发展阶段（1879年-1943年）： 1870年起的60年间共有200多家基金公司成立。 1943年，英国成立了海外信托契约组织，除规定基金公司以净资产价值赎回基金单位外，还在信托契约中明确了灵活的投资组合方式，它标志着英国现代证券投资基金的开端。 发达阶段（1943年-20世纪80年代）： 开放式基金的规模快速增长，并逐渐超越封闭式基金，成为市场主体：20世纪80年代年平均增长率高于25%，远高于封闭式基金的增长速度，1984年后开放式基金的规模已高于封闭式基金；封闭式基金在1965年市值是开放式基金的6倍，而在1987年只有开放式基金的40%。 成熟阶段（20世纪80年代至今）： 监管的法律法规不断出台，行业自律性组织保障严格，基金行业发展更加蓬勃和规范。 ——以上可以看出，英国的开放式基金出现的较为迟缓，但一经出现，其发展也较为迅速，远远超过了 庞大的封闭式基金的规模，并且这种趋势随着开放式基金的发展，每年还在加大。 （二）英国共同基金市场的发展脉络 基金的出现主要解决了以下三个基本问题： 为何理财？--从投资目标来看： 追求超额回报 追求满意回报 追求风险回报 为谁理财？ --从服务对象来看： 服务少数富人 服务中产阶级 服务普通大众 如何理财？ --从投资手段来看： 依赖个人能力 依赖投资理念 依赖投资理论 ——从上述三方面可以看出：不论是投资目标、服务对象还是投资手段，其发展演绎的核心都是构建一个日趋稳定的市场环境，为基金行业的长远发展提供基础。 （一）零售分销渠道的变化 1、 第三方分销渠道的优势越发明显 从趋势上看，个人投资者已由过去直接向基金公司购买开放式基金，发展到通过投资顾问如证券经纪人和理财顾问、退休金计划主办人、基金超市及其他第三方等多种途径买卖，分销渠道日益占据优势地位 （一）零售分销渠道的变化 通过分销渠道的人寿及养老金新业务占比（%） 通过分销渠道的投资基金产品零售总额占比（%） （二）投资主体及主渠道的变化 分销渠道分化，独立理财顾问主导 金融危机前后，英国国内市场的格局演变 前十大跨国公司规模在变化… 在过去12个月中的资产管理规模（AUM）变动呈现出“赢者通吃”的游戏局面 （一）IFA的运作模式 1、为投资者提供“适合的投资建议”是IFA的服务准则 从客户的角度出发，为投资者选择真正适合的金融产品是IFA最大的特色，也是保证IFA在激烈竞争中立于不败之地的法宝。 因此IFA在向客户推荐产品时，必须要与其需求和风险预期相匹配。也就是说在帮助客户选择投资产品前必须对他们的需求和投资境况充分理解，且要提供书面的推荐理由，以保证其建议的客观性和中立性。 2、明示费用明细单，保证投资者享有充分的知情权 理财顾问的收入来源主要是两个：来自客户的咨询费和来自于产品供应商的佣金。客户向理财顾问支付咨询费主要有三种方式： 1）按工作量向理财顾问直接付费 一般是按小时付费或对整个工作双方协商一个价格后付费，按小时付费大多是每小时50英磅到200英磅。通常前半个小时免费，以便于双方互相认识和了解。 2）间接通过佣金付费 这种形式是由产品供应商从客户资产中收取费用，再以佣金的形式返还给理财顾问。也就是常说的尾随佣金。 3）佣金和咨询费的组合 理财顾问的全部收入一部分来自于客户直接支付的咨询服务费，另一部分来自于佣金。如此多种多样的费用收取方式很容易使投资者无法比较两个理财顾问的价格高低。英国的金融服务监管局（FSA）为了抑制这种现象，明确要求当客户第一次向理财顾问寻求服务时，理财顾问就必须向客户明示费用单。明示出的价格也会鼓励客户在不同的理财顾问之间寻价，找出最适合的。因此，这一体制使IFA比其它类型的理财顾问更具有竞争力。 3、IFA的资质管理 现在英国所有的理财顾问都需要通过官方的特许金融规划师CFP（the Certificate in Financial Planning）或者其它具有提供金融投资咨询建议资质的考试。 但CFP和以前的FPC（th