创业投资基金运作机制的制度经济学分析.PDFVIP

2000 年第 4 期 创业投资基金运作机制的制度经济学分析 张东生 　刘健钧 ( 国家发展计划委员会 　100824) 所谓创业投资基金 ,系指专门为创业企业提供资本支持和创业管理服务的集合委托投资制度 。 它与投资者分散直接从事创业投资的本质区别 ,在于其由多数投资者共同出资设立专业性创业投 ( ) 资基金 组织形式通常表现为创业投资公司或创业投资合伙公司 , 以创业投资基金名义从事组织 制度化的创业资本运作 。在其诞生以来的半个世纪里 ,创业投资基金之所以显示出了强大生命力 , 是得益于其自身的制度优势 。为了深入研究创业投资基金制度 ,本文运用新制度经济学的基本理 论和信息经济学的基本原理 ,对创业投资基金的运作机制进行剖析 , 以期为创业投资基金研究提供 一种新的方法论基础 ,并结合我国实际探讨我国创业投资基金运作模式 。 一 、作为专业术语之“创业”概念的提出:创业投资基金运作机制研究的逻辑起点 在创业管理理论的概念中 ,“创业”是一个具有特定内涵的学术术语 。然而 , 由于国内学者对作 为专业术语的“创业”概念还比较陌生 ,不少人士甚至于将其等同于日常用语中的“创业”,或仅仅停 留于从英文“vent ure ”的日常意义来认识已经被赋予特定专业内涵的“创业”概念 ; 因此 ,有必要首 先对作为一个特定专业术语的“创业”概念及其演进历史加以澄清 。 ( ) 在创业管理理论看来 ,“创业”vent ure 系指创建新企业的过程 。其之所以被称为“过程”,是 因为“创业”并不仅仅意味着将企业开张起来就万事大吉 。在创业企业发展成为成熟企业之前 ,“创 业”一直在进行着 ;在企业成熟之后 ,若因产品、市场或管理问题而陷入困境 ,则需要通过再“创业” ( ) 使之发展成为一个重焕生机的企业 Block ,1993 。 需要指出的是 ,尽管广义“创业”概念既包括从零开始创建新企业 ,也包括从一个有问题的老企 业开始创建出一个重焕生机的企业 ,但随着技术创新和企业生老更替速度的加快 ,从零开始创建新 企业越来越具有重要的现实意义 。由此 ,狭义“创业”概念越来越受到特别的重视 。这里所谓的狭 义“创业”概念 ,即指从零开始创建新企业的过程 。它通常是与产品创新 、市场创新相联系的。美国 著名的创业管理研究专家 Zenas Block 与 Ian C. MacMillan ,在《企业创业》这部著作中 , 即将“创业” (vent ure) 严格界定为“通过产品和市场创新创建新企业的过程”。在我国 , 由于通过产品和市场创 新创建新企业 ,与传统国有企业再创业相比,具有更大的差异性 ,故更有必要对广义“创业”概念和 狭义“创业”概念加以区分 。因此 ,本文如果没有特别指明 ,所称“创业”即为狭义“创业”概念 。 按照创业主体的不同 ,“创业”又分为“企业创业”和“个人创业”两种 。前者系指由已经发育成 熟的大公司另行创建一个独立经营的新企业 ;后者系指由创业家个人白手起家创建新企业 。但无 论是企业创业 ,还是个人创业 ,都必须符合两个不可或缺的标准 : ( 1) 创新产品有望创造出新市场 ; (2) 产品创新与市场创新的程度使得现有企业的老套管理已经不相适应 ,而必须通过创建新企业和 ( ① 实施全新的创业管理 vent ure management ) ,来为之提供组织上与管理上的保障 。 ( ) 为了形象区分传统商业活动和创业活动 vent ure activity ,Zenas Block 与 Ian C. MacMillan 在 ① 在英语中,“venture management ”与“ent rep reneurial management ”彼此通用 ,与之不同的是 , “风险管理”作