有色新兴产业系列报告碳酸锂.ppt

* 股 票 研 究 行 业 专 题 研 究 （1） 有色金属 2010.08.10 有色新兴产业系列报告二：碳酸锂 ——从仰望星空的炒作，到脚踏实地的增长 桑永亮 康凯 021 0755 sangyongliang@ kangkai@ S0880109054282 S0880209030388 本报告导读： 评级： 细分行业评级 铜 铝 锌 贵金属 新材料 上次评级： 增持 中性 增持 增持 增持 增持 增持 提纯技术、电动车推广进度是碳酸锂行业发展的关键点。 （2） 目前工业级碳酸锂供过于求，电池级供应略偏紧。 摘要： 在国家发展新兴产业的背景下，锂相关公司的股价在二级市场得以爆 炒。在狂热的气氛中我们不妨静下心来思考碳酸锂行业的发展前景到 底如何？此篇报告我们将把精力放在对碳酸锂资源、工艺、供需等基 本面的研究上，对此问题作一初步的诠释。 我国有丰富优质的锂矿资源。世界锂矿资源丰富，90%以上为盐湖锂。 我国锂矿储量居世界前列，而且拥有储量排名第三、卤水品质优良的 扎布耶盐湖，为我国碳酸锂工业的发展提供了资源保证。 碳酸锂的提取工艺分为矿石提取和盐湖卤水提取两大类。矿石提取 工艺成熟，但耗能高、污染重、成本高；盐湖卤水提锂的优势在于， 碳酸锂含量高和成本低，但技术难度高，尤其是电池级碳酸锂的提纯。 目前国内生产还是以矿石提锂为主，卤水提锂工艺尚需完善。 盐湖卤水提锂成本有三个决定性指标：一是卤水含锂量（越高越好）， 二是卤水中的镁锂比（越低越好），三是盐湖的地理条件。这也是全 球储量最大盐湖乌尤尼盐湖至今无法经济开采的原因。类似可判断， 中信国安的西台吉乃尔盐湖开采必定会遇到很多困难，而西藏矿业的 扎布耶盐湖品质要优于西台吉乃尔盐湖，技术上的突破预计会更容 易，但高原上缺电少路人力贵等原因也提高了生产成本。 高纯度碳酸锂的制取是我国乃至全球碳酸锂工业的一个技术瓶颈。 目前电池级碳酸锂的生产还是依托于高品质盐湖，对于乌尤尼、台吉 乃尔湖等高镁锂比的卤水，技术依然无法突破。 电动车、TMT、医药等新兴产业的崛起，将成为碳酸锂需求增长的主 引擎。我们认为分析碳酸锂未来的需求，可以从以下三个层次进行： （1）来自动力电池从无到有的需求。随动力汽车从无到有，由少到 多，对碳酸锂的需求也将逐步放大。并且，我们认为动力电池未来将 成为碳酸锂最重要的下游消费领域。（2）来自 IT 产品、医药领域的 快速增长的需求。这部分需求不但原来即存在，而且未来处于快速发 展期。（3）来自润滑油、陶瓷等传统领域与宏观经济同步增长的需求。 我们认为这部分需求的增长速度将会和全球经济增速同步。 供需方面，目前的情况是低端工业级碳酸锂略有过剩，而高端电池 级碳酸略显紧张。目前全球锂企业的设计产能大约为 12.5 万吨/年， 主要公司还公布了各自的远期扩产计划，扩产后的总产能合计约 19 万吨/年。但由于电池级碳酸锂提纯技术的问题，这些产能中，电池 级的能有多大比例难以确定，如果技术无法顺利突破，而电动车推广 顺利，则电池级碳酸锂会出现供不应求的状况。 预计未来碳酸锂价格：电池级稳定，工业级略降。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 2. 3. 4. 5. 6. 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 表1 表2 表3 表4 表5 表6 行业专题研究 目 录 碳酸锂是生产锂电池的关键原材料 .....................................................3 丰富优质的锂矿为我国碳酸锂工业提供了资源保证........................................4 我国锂矿提取工艺面临的尴尬 .........................................................5 3.1. 矿石提取：工艺成熟 Vs.成本高昂 ..........................................................................................................5 3.2. 卤水提取：资源优势 Vs.技术难关 ...................................................