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* * 研究发展中心 王璇 2008年3月11日 中大集团股份公司调研简报 要 点 1、大股东浙江省物产集团公司是浙江省重点培育发展的大企业集团，拟将下属子公司物产元通的全部资产注入中大股份，目前正处于报批阶段。 2、物产元通是中国规模最大、综合实力最强的的汽车销售及综合服务集成商之一 。中大股份07年每股收益0.39元，注资成功后预测EPS:08年1.2元,09年1.33元，10年1.7元。 3、预测08年业绩将爆发式增长，主要来源于拟注入资产的收益和投资收益，存在明显的投资机会，最佳买入点应在注资事项审批通过之前，如果之前股价超跌也可考虑提前买入。根据预测公司08年股价的合理区间应在21.18元～30元。目前股价在该区间之下，可择时进行投资。 投资价值 1、属于价值型投资机会。 2、公司08年拟处置部分股权投资，其中包括公司持有的2100万股的三花股份股权，全部处置预计收益在4亿元左右。 3、大股东物产集团拟将物产元通公司注入中大股份，并承诺08年注入资产的净利润不低于1亿元。 4、中大股份下属的中大期货获得中国金融期货交易所交易结算会员资格。随着股指期货的推出，公司未来面临重大发展机遇。 5、中大股份房地产业务2007年已完工的项目有1/2要在2008年结算确认， 且2008年～2010年是公司的投资回报期，房地产业务未来仍将构成中大股份的主业之一。 基本面 中大股份 房地产业务 国际贸易 业务 期货业务 对外投资 业务 1、公司目前主要业务 2、注资前后股权变化 100% 37475.21 股份总数 75.96% 28465.1726 社会公众股 1.37％ 513.3907 浙江省财务开发公司 22.67％ 8496.6467 物产集团 占总股本比例 数量万股 股东名称 100% 45336.3554 股份总数 62.79% 28465.1726 社会公众股 1.13％ 513.3907 浙江省财务开发公司 36.08％ 16357.7921 物产集团 占总股本比例 数量万股 股东名称 3、拟注入资产情况 130259.18 53081.03 100% 浙江物产元通机电（集团）有限公司 权益评估值(万元) 权益帐面值（万元） 股权比例 资产名称 此次拟注入资产的评估值按130259.18 万元测算，发行价格确定为16.57 元/股，发行新增股份的数量为78,611,454 股。 物产元通汽车销售和和后服务业务利润增长潜力较大 4、股权投资情况 424.96 17780.29 17355.33 合 计 参股 增资 304.96 304.96 0 1,588,332 2,395,011 806,679 国泰君安 投资管理 9 8％ 转增及增资 120 1560 1440 3,760,000 8,560,000 4,800,000 康盛管业 8 20% / 1000 1000 / 10,000,000 10,000,000 浙江中扬 7 6.5% 10送转10 / 367.58 367.58 3,354,000 6,708,000 3,354,000 海康信息 6 1% / 271.3 271.3 / 1,829,800 1,829,800 大东南包装 5 18.60％ 减持 / 7120.45 7120.45 -1,793,174 21,015,854 22,809,028 三花股份 4 参股 减持 / 356 356 -1,468,788 1,392,105 2,860,893 中成股份 3 参股 / 6000 6000 / 24,142,305 24,142,305 广发银行 2 参股 *增资 171.5 800 800 / 7,941,661 7,941,661 国泰君安 1 最新持 股比例 变动原因 投资额+/- （万元） 最新投资额 （万元） 年初投资额 （万元） 股数 +/- 最新股数 （股） 年初股数 （股） 名 称 序 号 盈利预测 假设条件： 1、2008年主营业务加入汽车销售与后服务业务，总股本由37475.21万股增加至45336.35万股。 2、根据调研和分析，近三年中大股份房地产业务保持15％的增长率比较合理。由于房地产收入的确定又具有一定的灵活性，公司2007年已完工的项目有1/2要在2008年结算确认，且2008年的项目交付数量可能与2007年相当，同时2008年交付项目1/2在09年结算。 3、2007年物产元通的汽车销售额为150亿元，三年内这一块业务保持30％的年增长率没有问题。且汽车业务目前的利润结构是新车销售与后服务的利润比例为6：4， 09年将达到5：5。 4、2007