“产业升级”和“兼并重组”是关键词.pdfVIP

行业研究 点评 王旭东 021 wangxd@ “产业升级”和“兼并重组”是关键词 濮冬燕 021 pudy@ 2009 年2 月22 日 轻工业振兴规划对造纸行业影响点评 原材料 造纸印刷 中性 （维持） 上证指数 2261 近期国务院常务会议审议并原则通过了轻工业振兴规划（09-11 年），我们认为 规划的关键词语是“产业升级”和“兼并重组”。在需求成长性强的子行业中， 行业规模 具有兼并重组获益能力的龙头企业将获得更好的扩张机会 。 占比% 股票家数（只） 34 2.2 总市值（亿元） 805 0.5 “产业升级”是规划的主关键词，主要体现在三个方面： 流通市值（亿元） 518 0.9 （1 ） 加强标准化体系建设。对污染大、能耗高的行业开展资源节约与环保标准 制定专项活动，主要领域包括：制浆造纸。到 2011 年上述行业进一步完 行业指数 尚相应的技术标准体系，为规范行业发展提供支撑。 % 1m 6m 12m 绝对表现 26.9 -4.9 -45.8 （2 ） 加大节能减排力度。轻工业 COD 排放量约占全国工业排放总量的 50%， 相对表现 11.2 2.6 6.4 工业废水排放量约占全国工业废水排放总量的 28% ，造纸是节能减排的 (%) 造纸印刷 沪深 300 重点行业，要进一步落实《节能减排综合实施方案》，积极探索循环经济 20 0 发展模式。 -20 （3 ） 淘汰落后产能。通过技术改造，淘汰造纸行业落后产品与技术，推动结构 -40 -60 调整和技术升级，促进产业升级。 -80 龙头企业“兼并重组”大受鼓励。在行业整体不景气时，风险和机遇同在，龙 Feb-08 Jun-08 Sep-08 Jan-09 头企业可以通过兼并重组国内外具有资源优势和技术优势的企业，减少技术 相关报告 开发周期和成本，扩大市场占有率。加快做大做强，成为具有先进水平和国 1、《估值应已大部反应基本面之恶 际竞争力的大型制浆造纸企业。 化-造纸行业 2009 年度投资策略》 2008/12/04 暂时适度提高“出口退税率”可缓解国内产能压力。近年我国纸和纸板的产量 2、《晨鸣纸业（000488 ）-增长速度 已基本满足国内需求，部分纸种需依靠国外市场消化剩余产能。暂时适度提 有所放缓》2008/11/4 高出口退税率，对自主品牌出口的企业给予出口退税、所得税等政策上的优 3、《太阳纸业（002078 ）- 高档包装 纸行业龙头公司仍保持增长》 惠，可以在一定程度上减缓国内产能压力。 2008/11/4 4 、《景兴纸业（002067 ）-增收未能 维持行业“中性”评级。从长期看，规划将促进 “产业升级”，并支持行业 增利 的“兼并重组”，在需求成长性强的子行业中，具有兼并重组获益能力的龙 5、《博汇纸业（600966 ）-文化纸、 头企业将