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信息技术业广播电视设备制造业
2009/03/02
信息技术业/广播电视设备制造业 公司研究 更新报告
同洲电子
年报初现增长态势
002052
增持/ 维持评级
股 价 2009/03/02 经营预测与估值 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E
RMB8.4 营业收入(百万元) 1827.4 2100.7 3028.19 3785.84 4352.07
(+/-%) 69.7 15.0 44.2 25.0 15.0
归属母公司净利润(百万元) 99.6 108.3 176.3 214.8 235.9
(+/-%) 60.6 8.7 62.8 21.8 9.8
EPS(元) 0.34 0.37 0.60 0.73 0.80
基础数据
总股本（百万股） 294 P/E(倍) 24.8 22.8 14.1 11.5 10.5
流通A 股（百万股） 159
公司 2008 年实现营业收入 21.01 亿元，同比增长 15%；实现归属于母公
流通B 股（百万股） 0.00
司所有者净利润 1.08 亿元，同比增长 9 ％。公司半数以上收入来自海外市
可转债（百万元） N/A
流通A 股市值（百万元） 1339 场。在经济衰退、企业盈利下滑的背景下，业绩增长高出市场平均水平，
显示出公司业务具有一定的抗周期性；也验证了公司三季报中所述，多数
海外客户在南美、中东、印度、东欧等地区，次债危机对出口业务影响相
对较小。
财务数据 分产品数据显示，有线机顶盒实现营业收入 8.41 亿元，同比增长4% 。2008
市净率 (X) 3.14 年底，全国有线数字电视用户共计 5100 万户，当年约 2300 万户用户实现
TRACING P/E (X)* 22.79 数字化，同比增长 148%。营业收入增长不及用户数字化增长，并非完全
EPS （元） 0.37 来自机顶盒价格下跌。公司年报指出，有线机顶盒市场平均销售价格略有
股息率（%） 0.00 上升；有线机顶盒毛利率亦从年初 22%上升至 23%。如我们前期报告所述，
*最近四季盈利计算。 公司客户趋向集中化、产品趋向高端化，是毛利率趋于稳定的主要原因。
未来这一趋势得以延续，而历经市场定位调整和产品结构调整后，公司将
进一步分享国内数字化整转加速带来的周期景气。
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