债券市场研究周报12 月投资策略：备战2009 年，12 月份是绝佳良机.pdfVIP

长城证券有限责任公司 债券市场 研究周报 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 固定收益部 12 月投资策略：备战2009 年，12 月份是绝佳良机 2008 年11 月30 日 一、12月份是建仓良机 11月27 日起，人民银行下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各 1.08%，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、 再贴现等利率。并将从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、 资金价格降落，现券市场回暖 建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金 率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。 此次央行大幅下调贷款基准利率，幅度之大,超过前期市场预期,但是本 分析师： 次超预期降息并未带来债市的持续性疯涨行情。11月27 日，银行间市场各品种 许彦 (0755 高价开盘。如1年央票开盘收益率达1.8%-1.9%，多数机构特别是基金公司乘机 xy@ 出货，当日午间，各品种价格纷纷回落，截至当日收盘，1年央票公允收益率在 2.05%。由于存款准备金释放，当日买盘主要是一些商业银行。 整体而言，11月27日至11月28日，债券市场利率表现相对理性，大幅降 息下降并没有导致债市持续性狂涨。最主要的原因是：首先，前期债市已经透 支四次降息，在债市整体收益率水平偏低的背景下，此次大幅降息只是兑现了 前期债市的提前反应，债券市场较 A 股市场理性得多，这是不争的事实；更重 要的是：经历9月至今的债券牛市以后，多数机构已经完成今年任务，且部分机 构往往在年底有减仓要求，造成年底机构做多动力不足。年初热、收关冷是债 券市场一直以来的现象。 我们认为： 年底机构做多动力不足恰恰造成了一个较好的建仓良机， 这是基于我们继续看好明年债券市场基础之上的。 二、2009年债券市场的基本面向好的论证——1年定存利率至少降54BP 全球金融危机的影响已经向各国实体经济逐步渗透。 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券固定收益部”，且不得对本报告 进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整，但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 宏观经济数据显示，目前美国正在经历自1929年以来最难过的时期。房 价猛跌、失业率一路攀升、国内汽车销量锐减是当前美国的真实写照。2008年起 美国消费者信心指数大幅下跌，2008年1月份美国消费者信心指数为78.4，该水