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基金研究周报 方 证 开 盘 必 读 庆春东营业部：朱雍利 0571 第 213 期 2009/03/02 zhuyongli@ 市场研判 2050 一带有技术性支撑，超卖酝酿短线反抽 上周五，两市大盘低开低走大幅下挫，连续第4天下跌，共计超过300家个股跌停，沪市跌破2100点大 关。由于以银行股为主的权重股有所表现，所以沪市跌幅在2.0％以下，深市继早盘大跌逾3.0％后，午盘 跌幅有所收窄，收盘跌逾2.0％。截至收盘，上证综指报在2082.85点，跌幅1.81％，深证成指报在7608.22 点，跌幅2.18％。两市全日成交1515亿元，较周四大幅锐减2成半，其中，沪市成交1003亿元，深市成交 512亿元。不计ST股，两市有3家个股涨停，跌停个股超过330家。股改复牌的*ST湖科开盘后大涨，两度被 上交所临时停牌，涨幅一度飙升至138.35％，尾盘恢复交易后高台跳水，涨幅收窄至56.70％，报收8.54 元。纵观上周，上证综指周跌7.9％，月涨4.63％；深证成指周跌9.68％，月涨8.45％。 从周 K 线的角度来看，市场在前周已经结束了主升浪的上涨，上周正式展开了调整，目前仍旧维持着 调整的趋势。本轮上涨行情有两个基础，一是资金的流动性过剩；二是政策的刺激。从当前的市场情况判 断，两个绝对的利好均已经出现了松动，所以调整是不可避免的。 A 股市场是一个充满着情绪化的市场，上涨的时候容易被赚钱效应冲昏头脑，跌的时候也容易因为恐 慌而变得失去理智。在外围经济依旧风雨飘摇、美国股市创 12 年新低的情况下，做为 A 股市场，不可能 做到独善其身，更何况现在市场的话语权是掌握在基金、保险机构等一大批所谓价值投资理念的机构投资 者手里，一旦临界点被突破，市场必然会出现调整。在 2300 之上，A 股市场多的是鸵鸟心态的人，少了几 分对于现实的经济数据客观评价。最简单的一条：因为中国有四万亿和 10 大行业振兴计划，所以市场不 会差，相关股票还可以炒。那美国呢，美国不是也有振兴计划和经济救助方案吗？ 所谓的流动性过剩是暂时的。在实体经济没有起色、下游仍旧在消化过剩产能的状况下，市场的资金 在货币宽松状态下，必然会流入低估的资本市场。去年下半年的债市、今年年初的股市都是同一个道理。 这其实也可以解释，为什么在经济处于最低谷之时，虚拟资本市场能够率先走出来的原因：资金的充沛和 低估的套利机会。但是，当短暂的套利机会被过多的资金弥补后，实体经济层面如果没有更好的数据支持， 那么获利的资金出逃将导致市场的波动，即再次出现震荡调整。所以，本次市场调整的实质其实是健康的： 如果二月份甚至一季度的经济数据能够表明中国经济刺激政策的效果和独善其身的能力，那么 A 股市场一 枝独秀完全没有问题。但如果经济数据不支持，甚至我们看到仍旧在低位徘徊，加上目前全球经济仍旧一 片阴霾的状态下，A 股必将出现调整和低位震荡。根据 10 大券商对于 09年经济的预测（-15%-0%）的增长 率，给予股权成本 8.5%的溢价,DDM 模型显示，对应 09 年 20 倍 PE 以及 2200 点的位置是市场的中枢。现 在的市场不是 09 年网络股“故事会”的时候，股票是有记忆的，但历史不是简单的重复，市场的主力是 谁，那么他们的理念和操作手法就是话语权。 从本次市场最大涨幅的中小市值股票来看，中小板指数（399101）是一个非常经典的创最大成交量， 然后缩量创新高，C 浪下跌的出货走势。投资者朋友可以参考一下 03 年 10 月-04 年 5 月上次熊市的缩量 创新高的做顶手法以及 07 年牛市“5.30”之后缩量再推 50%见顶的做法。如果投资者自己认为牛市还未开 始，熊市尚未结束，那么请参考第一种走势。 从短线的技术角度看，各项指标均已超卖，2050 左右应有技术性的反弹要求，周一招商银行限售股解 禁也是观察市场短期走势的一