海亮股份（002203.sz）投资者洽谈会纪要.pdfVIP

公司专题研究报告 2008年 09月 24日 海亮股份（002203.sz）投资者洽谈会纪要 全球布局，稳健发展，自行业龙头走向高端巨头 黄勇 有色金属行业 研究员 电话：020692 eMail：hy16@ 我们于 9 月 19 日邀请了海亮股份董事、副总经理、董秘汪鸣先生、董事、财务总监陈东先生、证券事务代 表邵国勇先生及深圳的部分机构投资者在深圳召开了海亮股份投资者洽谈会暨中期业绩说明会，对铜管行业 发展现状及前景、公司产能扩张、市场开拓情况、募投项目进展情况、海亮集团未来发展等问题进行了沟通， 以下是本次会议纪要。 行业篇：资金、技术、管理是铜管企业发展的三大关键因素 1、铜加工行业有什么特点？这个行业里发展的关键因素有哪些？ 答：当前中国已经成为世界铜加工中心，但在铜材深加工中只有铜管能够出口，铜管业成为中国唯一净出口 子行业，而铜杆、铜板带、铜线等因为技术和质量问题一直难以出口。近几年来，随着全球环境保护意识的 增强和能源紧缺的日趋严重，终端工业制造品越来越走向环保和节能，这对铜加工产品的质量和加工技术都 提出了更高的要求。铜管的高端产品需求迅速增长，低端产品需求逐步萎缩。而在铜管加工行业中资金、技 术、管理是企业生存和发展的三个关键因素。目前国际和国内的铜加工企业普遍采用“以销定产”的经营方 式，且一般采用“原料价格＋加工费”的计价模式进行销售。铜加工企业在生产经营过程中，必须先采购铜 及其它原材料，加工完成后销售给客户才能回收资金。由于铜原料价值很高，铜加工行业的原材料采购惯例 是：先付款后交货模式，而销售给下游企业时却无法完全做到现款交易，所以相对于一般的生产企业而言， 大型铜加工企业需要庞大的资金流，尤其是流动资金作后盾，以保证经营运转，并能承担更苛刻的付款条件。 另外铜加工行业属于加工行业，毛利率相对较低，要取得较高的盈利能力，必须通过扩大生产规模，实现规 模经济来达到。铜价上涨对铜加工企业的资金周转提出了更高的要求，大部分中小企业将由于资金周转问题 而逐步退出市场，优势企业可以借机获得更多的发展机会。经过几年的市场竞争，国内涌现出了一批规模大、 专业化水平高、经济实力强的铜加工企业，全行业的集中度有了明显的提高。因此资金规模决定企业生存。 目前低端产品由于进入壁垒低、生产成本走高而使其盈利能力下降。高端产品由于技术难度大，市场供给增 长有限而维持较高的盈利能力。受环保、节能以及下游行业需求变化等因素的影响，铜加工企业对技术开发 的依赖越来越大，技术开发能力成为企业赢得竞争的关键因素。在资金密集型、技术密集型企业里，管理 也成为决定企业成败的关键因素之一，对资金的运作能力、生产的管理能力、技术的开发能力、市场的开拓 能力等都考验着企业经营者的管理能力。海亮公司能发展壮大到今天，成为铜管行业内的龙头企业之一，也 是跟公司的资金、技术、管理都做得好是分不开的。 2、行业有没有周期性和季节性？当前世界经济低迷对铜管消费有没有什么影响？ 答：中国铜管行业周期性不明显，高成长性明显。反映其行业盈利能力的关键指标：单位毛利（每吨铜管毛 利）随着规模效应的扩大呈现缓慢下降的趋势。铜管中的制冷用铜管对于单一国家来说，具有季节性特点， 但对于公司而言，产品销售面向全球，在国内是秋冬季节的时候，大洋洲是春夏季节，对于公司而言没有 明显的季节性。而海水淡化用铜管正处于高速发展周期，也没有季节性，在这个领域内，海亮股份是世界 海水淡化用铜管业的绝对龙头。全球铜水管的总消费量大体保持在 110.0 万吨的水平，占全部铜管消费总 . 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 公司专题研究报告 量的 40.0% 以上。世界经济低迷，消费减弱及替代因素对铜管需求有一定影响。比如英国受经济低迷 影响，部分建筑用铜管改用塑料管，消费有所下滑；但在美国影响有限，2005 年美国的铜水管消费量 达 39.8