沪市_市盈率效应_给我们的启示.pdfVIP

江西广播电视大学学报 年 期 88J I “ ” 沪市 市盈率效应 给我们的启示 金登贵 （上海财大 上海 88JII ） 摘 要：通过对上海证券市场上市公司的实证分析可见，截止88 = 年，市盈率效应在我国呈现 出与国外成熟市场截然相反的现象，高市盈率投资组合比低市盈率投资组合具有更高的利润。自 88 年开始，高市盈率投资组合却比低市盈率投资组合亏损更多，这种现象说明我国股市投资理念 出现良好的转变。 关键词：市场异象 市盈率效应 市盈率等级 中图法分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） L:I8M B 5 =88: ! INI9 88J 8I ! 88 ! 8I 一、引言 我国有关这方面的研究还很少，伴随着我国证券市场 证券市场有效性假设 （ 规模的不断扩大，以及历史数据的不断丰富，有关证 #$$%%’() *+,-’) ./01)2’3 4%4 ）指出，如果证券市场上的证券价格能够迅速充分 券市场理论的研究得到了不断的深入和发展，对我国 反映所有有关证券价格的信息，投资者就不可能利用 证券市场是否存在市场异象的实证研究也得到了相 某些分析模式和相关信息始终如一地在证券市场上 应的重视。 “ ” 获取超额利润。西方学者在不断发现支持证券市场有 市盈率效应 作为市场异象的一种表现，是指在 效假设证据的同时，也碰到了一些与之相悖的现象， 证券市场上，对上市公司所进行的投资组合的投资绩 “ ”（ ） 效与其市盈率具有较为明显的关联性。早于=B98 年 即所谓的 市场异象 *+,-’) 5(16+7%’4 ，这些市场异 象向这一假设提出了有力的挑战。 C%77%+641( 就曾提出低市盈率股票将具有比高市盈率 关于市场异象的研究集中在 世纪 、 年 股票更高的投资绩效，D+(E1/ F+4G 则于 =B99 年通过 8 98 :8 代，其间西方学者通过大量的统计研究，发现了在西 实证分析发现了低市盈率的资产组合比高市盈率的 （ ） 资产组合具有更高的利润，即使根据资产组合的 值 方国家股市中普遍存在着市盈率效应 ; # ’$$’) 、 小公司 月份效应、被忽略公司效应（ 调整收益后，这种市盈率效应仍然起作用。 = (’7’)’? ! $%,6 ） （ 本文试图利用我国股市最近几年的历史数据，实 和流动性效应、帐面 市场价值比效应 ’$$’) ! @11- ! ） （ ） ! 证检验我国股市是否存在这种市盈率效应。我们通过 )1 ! 6+,-’) ’$$’)4 、颠倒效应 ,’A’,4+7 ’$$’) 等 诸多