资本结构理论与企业价值国外相关理论述评研究.pdfVIP

杨红 西安交通大学管理学院 杨淑娥 上海对外贸易学院金融管理学院 资本结构理论与企业价值：国外相关理论述评 1 2 杨红 ，杨淑娥 （1．西安交通大学 管理学院，西安 710049 ） （2 ．上海对外贸易学院 金融管理学院，上海 200336 ） 摘要：企业资本结构与企业价值之间的关系，一直是金融理论关注和争论的焦点。本文以企业资本结构 与其市场价值的关系为目标，通过对MM理论、代理理论、信号理论以及公司控制权市场等资本结构理论 的融会贯通，将二者关系分为无关论和有关论予以详细评述，指出资本结构与企业价值的关系研究经历 了从无关到有关的过程，而产生这一转变的根本原因，是对最初的不切合实际的不考虑所得税MM理论假 设的放松。企业资本结构对其价值有较大影响是国外对该问题进行了多年争论的趋势性结论；而且，将 企业面临的需求、供给情况及竞争程度与企业资本结构联系起来进行分析，也将是资本结构和企业价值 关系研究的一个很有发展潜力的方向。 关键词：资本结构；企业价值；MM理论；代理理论；信号理论 The Capital Structure Theory and the Enterprise Value: A Review about the Foreign Theories Abstract: The relationship between capital structure and enterprise value has been the focus in the financial research for a long time. Aiming at this, by comprehensive study of the capital structure theories, such as MM theorem, agency theory, theory of signal and corporate control market, and this paper commented the relationship in detail by dividing it into unattached and attached. And finally, it points out that the finds of such studies have gone through from unattached to attached, and the key of this change is the loose of the assumption in MM theorem which doesn’t consider the income tax. The trend conclusion of this question in the long time disputing of abroad is that the capital structure has great influence on enterprise value; and integrating the demand, supply and competence of enterprise with its capital structure in the analysis will be a potential way in the study of the relationship between capital structure and enterprise value. Key words: capital structure; enterprise value; MM theorem; agency theory; theory of signal 企业资本结构与企业价值之间的关系，一直是金融理论关注和争论的焦点问题。目前，企业市场价 值最大化越来越成为众多企业的追逐目标，为此，对国外资本结构与企业价值的相关理论进行回顾和展 望，研究企业资本结构与其市场价值的关系，对我国的企业改革和上市公司的资本运作而言，就更具重 大的理论和现实意义。因此，本文以企业资本结构与其市场