矿产资源投资决策的期权估价方法研讨.pdfVIP

分类号 密级 学校代码 10542 学号 041040328 矿产资源投资决策的期权估价 方法研究 theMethodofMineral Researchon DecisionBased’on Investment Option 指导教师姓名、职称 堑鱼登塾撞 湖南师范大学学位评定委员会办公室 二0一一年三月 1 1 IillIIil111II III 1111 912236 Y1 摘要 以净现值为代表的传统矿产资源投资决策估价方法在矿产资源 投资决策估价中占据着核心地位，但随着我国市场经济的不断发展， 矿产企业面临的不确定因素增多，这种传统的矿产资源投资决策估价 方法常忽略了矿产项目投资中的灵活性价值，低估了矿产项目总价 值，因而有可能造成矿产资源投资决策的失误。为此，本文在总结国 内外相关研究现状的基础上，通过分析传统的矿产资源投资决策估价 方法的缺陷，对矿产资源投资决策的期权估价方法进行了较系统的研 ‘ 究。主要的工作及研究成果为： ． (1)假设矿产项目投资的标的资产符合几何布朗运动及其它的 假设条件，构建由矿产项目投资的标的资产、矿产项目期权价值组成 的投资组合。据此，建立了矿产资源投资决策的期权估价基本模型。 根据该模型计算矿产项目投资的灵活性价值，并结合净现值法对矿产 项目做出矿产资源投资决策。 ． (2)在基本模型的基础上，假设利率变动模式符合几何布朗运 动，矿产品价格服从几何布朗运动与泊松过程的线性组合，从而构建 由矿产项目投资的标的资产、矿产项目期权价值和无风险债券组成的 投资组合。据此，建立了随机利率下的跳。扩散矿产资源投资决策估 ‘ ‘ 价模型。‘ (3)建立了基于期权的矿产资源投资决策的跳跃．扩散估价模 型。 ． 用几何布朗运动和泊松过程的线性组合，构造出矿产品价格的跳 跃——扩散变化过程，以及利率的跳跃．扩散变化过程。该组合既能 反映矿产品价格和利率的连续变化，又能反映由于异常事件带来的跳 跃过程。进一步，在该组合的基础上，推导出基于期权的矿产资源投 资决策的跳跃．扩散估价模型。 应用 ABSTRACT The traditionalinvestment asnet value methods，such present been thecen