中国银行分析（专题）：新兴市场汇率风暴：下一个会是谁？.pdfVIP

中银分析 （专题） 中国银行金融市场信息服务 3 月3 日 2014 年第4 期 总第68 期 新兴市场汇率风暴：下一个会是谁？ 分析师：王蕾 丁孟 Tel.010 自2013 年6 月美联储暗示将逐步退出QE 以来，陆续有新兴市场国家陷入本 币大幅贬值困境。在应对相关汇率变动的同时，分析未来可能出现的新兴市场汇率 风险同样具有重要意义，本文从宏观经济、资本账户、政治风险等多个层面分析新 兴市场国家可能面临的汇率大幅贬值风险，试图筛选出在接下来市场变动中币值脆 弱的新兴市场货币 ： 首先，那些国内经济增速近年来明显放缓、对外账户持续逆差的新兴市场国家 货币更容易受到投机资本的攻击，这其中短期外债占比高、可用外汇储备不足的国 中银金融市场不定期报告系列 家尤其值得关注，如 ：土耳其、泰国、南非、阿根廷。 • 中银分析（专题） 其次，政局动荡的新兴市场国家及其周边各国发生货币大幅贬值的风险正在迅 • 中银分析 （快读） 速上升，如 ：乌克兰、泰国、委内瑞拉、俄罗斯。 中银金融市场定期报告系列 第三，面对本轮新兴市场货币贬值，政府层面改善经常账户和资本账户的努力 中银市场资讯系列 对于稳定市场预期尤为重要，央行在应对货币贬值中将扮演重要角色，将政府与央 行的行动决心与该国宏观经济环境 （增长、通胀、失业等）所引致的政策可持续性 结合分析后，能够得出面临贬值压力的一国货币未来走向的清晰线索，例如印度、 印尼在实行一系列改善经常和资本账户的政策后，币值明显改善 ；尽管土耳其超出 市场预期水平加息，基于其经济增长前景、政治不确定性和相对薄弱的外汇储备， 令土耳其里拉前景仍不看好。 声明： 本研究报告由中国银行股份有限公司撰写，研 究报告中所引用信息均来自公开资料，但并不 保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为 止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。 中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此 报告更新、修正或修改的责任。 本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何 投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任 何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何 责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所 有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注 明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本 报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国 银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖 报告原意的引用行为进行追究的权利。 3 月3 日 2014 年第4 期 总第68 期 报告正文 一、新兴市场国家汇率监控 自去年美联储货币政策渐露紧缩迹象以来，陆续有新兴市场国家陷入本币大 范围 幅贬值困境。在应对相关汇率变动的同时，分析未来可能出现的新兴市场汇率风险 同样具有重要意义，本文接下来将从宏观经济、资本账户、政治风险等多个层面分 析新兴市场国家可能面临的汇率大幅贬值风险。