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基金子公司被套枷锁：新规封杀资金池 2014-05-19?理财周报?资产管理网 时间定格在2014年4月25日下午。彼时证监会新闻发言人张晓军表示，对基金公司成立不满一年，管理资金不满50亿元的暂缓设立子公司申请；对已经设立子公司但没开展公募基金专户业务的机构，证监会督促其应尽快完善此业务。 这一消息犹如平地惊雷般在基金行业引起风波。但这只是一个开始，随即，日前证监会正式下发《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》。 这一通知无疑给“野”了很久的基金子公司套上了一根枷锁。 在监管层提出的具体要求中，共包括不得开展资金池业务、停止一对多通道业务、投资范围约束、激励体制改变和产品报备等多项要求，而这些要求无疑直接打击了基金子公司们的软肋。 沪上某基金子公司总经理透露，目前子公司之间规模差距较大，“以此前监管层开会时的数据来看，招商、民生加银和平安大华依旧遥遥领先，小公司中万家和金元惠理规模已经超过500亿元，而不少公司规模都是100亿上下。” 年中即将到来，基金子公司是突破脱变，还是沉沦深渊。天堂地狱，全在一念之间。 资金池封杀，监管层强势干预 短短一年半时间，基金子公司这一全新的资管平台从无到有，目前已步入“万亿元”。 据证监会数据，截至今年3月底，共有67家基金管理公司成立了子公司，其中60家子公司开展了专项资管业务，管理账户4186个，管理资产1.38万亿元。而截至今年3月底，公募总规模不过3.5万亿。 此次证监会下发的26号文并非空穴来风，以现有的67家基金子公司超过32亿元的注册资本金与1.38万亿的资产规模对比，不禁发问，“出了事，谁来给这些子公司兜底呢？” 仔细来看，证监会此次新规中最重要的有5点，封杀资金池业务、禁止“一对多”通道业务、投资范围约束、激励体制改变和对母公司公募规模的约束，无疑都给基金子公司方面罩上了一层阴霾。 “监管层这个力度相当大，上海证监局也给我们通知了，说会定期抽查。”沪上一家大型基金公司内部人士透露道。 据悉，目前不少基金子公司人士纷纷叫苦，称该文直接封杀了其不少业务的可能性，“我们公司虽然没有做通道业务，但是基本是在用资金池做，所以影响应该很大。”沪上一家小型基金子公司人士坦言。 据其透露，目前不少小公司受到冲击更为惨烈，“子公司原本就是中小基金公司谋求翻身的另一条路，在没有强力投研和人手的情况下，通道业务和资金池是最容易上手的。” 但业内人士对于资金池的界定依旧疑问重重。 上海证券首席分析师代宏坤对记者解释道，资金池业务与此前银行理财产品类似。“基本上是发产品的时候进行期限错配，让后续的资金来弥补前面的资金，滚动操作。在融资的这端就是累积资金，在投资这端投什么样的产品怎么错配，是不透明的。和之前银监会管影子银行是一样的。” 而不难看到，此前信托业出台的99号文仅规定信托不能构建非标资金池，而26号文禁止子公司开展资金池业务，被业内解读为基金子公司投资标准资产的资金池或将一并遭到“封杀”。 “目前来看是直接打压到底，因为子公司很多人员都是从信托公司挖角而来，他们所做的事情都是按照信托的模式来运作，自然而然会受到监管层注意。”上述大型基金公司内部人士坦言。 这一点也得到了不少基金子公司方面人士的赞同，财通等基金公司表示项目经理均来自于信托公司，“一般他们都在外跑业务，我们也并不知道他们做什么。”上述沪上小型基金子公司人士承认道。 “证监局方面给我们的指示是现在不要去管政策具体是怎么解释，全部按照证监会的文件执行。”沪上一家基金子公司总经理对记者表示。 但据记者了解，很多基金子公司还没有达到建立“资金池”的能力，以“资金池”模式来运作的公司并不多。监管层叫停资金池，对基金子公司行业的影响应该并不大。 通道业务冲击最大，小公司叫苦 26号文中的另一项，即子公司不得通过一对多专户开展通道业务，无疑冲击更大。 不少业内人士均对记者坦言，基金子公司的规模狂飙，最主要因素还是通道业务。 上述沪上基金子公司总经理也对记者透露道，目前规模排在前五的子公司分别为招商、民生加银、平安大华、万家和金元惠理，“此前监管层召集开会的时候公布了一次，招商当时的规模达到了2300亿元。”此外，民生加银和平安大华的规模分别达到2000亿元和1100亿元。而万家和金元惠理则分别达到500亿元。 而据一接近招商基金的人士透露，目前招商基金子公司的规模已经接近4000亿元，这相当于两个华夏基金公募的规模，而招商基金成立仅一年多时间。 “虽然招商子公司规模大，但是含金量却很低，它的通道业务确实很多。”上述基金子公司总经理告知。 据悉，基金子公司成立伊始，多将通道业务作为重点发展方向。目前基金子公司通道业务有以下几种模式：对接银行表内资产出表的纯通道业务，包括银行资产证券化、信贷资产出表、租赁