小企业处于紧绷状态,投资意愿低迷.pdfVIP

[table_reportdate] 证券研究报告 2011 年5 月24 日 宏观快评 证券分析师： 高利 [table_main] 宏观快评 执业编号： S0360209120018 小企业处于紧绷状态，投资意愿低迷 联系人： 华中炜 高宏博 杨现领 Tel ： 010 Email ： huazhongwei@ 相关研究报告 事 项 我们近期到浙江省台州市进行了调研，拜访了当地商业银行、小额贷款公司、 担保公司、房地产公司、典当行和私人贷款者，了解中小企业和民间金融运行 状态。 主要观点  制造业企业整体维持紧绷运行的状态。当地制造业企业反映，到目前为止 虽可维持经营，但主要困难是电力短缺（制造企业每周拉闸 2-3 天）和原 材料及工人工资上涨，企业盈利下降。投资扩张意愿非常低，制造业整体 投资增速在 5%左右，主要原因是产业升级慢，资金紧张和企业主对前景不 乐观。  民间利率水平较去年有所增长。信用水平较高的企业从银行融资的利息成 本在 9%左右，剩余需求可以通过正规小额贷款公司或信托产品满足，利息 成本基本在15%左右；高利率主要出现在典当行和个人高利贷款，一般期限 很短。  规模限制导致当地银行无法给予小微企业更多支持。考虑到维持客户关系， 一般在规模受到限制时，一般的银行会首先挤压小企业贷款。目前银行基 本按照比去年稍低的规模发放贷款，所以小企业更受到挤压。当地的城商 行也通过加大对外合作的力度来解决难题，例如和国有商业银行合作，给 他们推荐企业和项目，赚一部分中间费用，同时维持客户关系。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载 宏观快评 一、整体利率处于较高水平 根据与当地官员、商业银行座谈以及到企业调研得到的信息，目前台州地区制造业企业整体 可以维持周转，但信贷紧张、电力短缺、成本上涨以及对未来经济形势不乐观使得制造业投 资增速减少至 5%左右；民间利率水平较去年有所增长，但并未出现整体的极端性高利率， 信用水平较高的企业从银行融资的利息成本在 9%左右，剩余需求可以通过正规小额贷款公 司或信托产品满足，利息成本基本在15%以下；高利率主要出现在典当行和个人高利贷款， 面向对象主要为信用水平不高的个人，利息中包含了手续费用，且一般期限很短，总体额度 也较低，因此其年化利率并不能代表整体的企业融资成本。我们判断在需求不出现大幅回落 和紧缩政策不继续加剧的情况下，台州地区民间金融利率不会出现大幅提升。 当地的城市商业银行目前业务主要是小微企业贷款。银行的工作人员认为，考虑到维持客户 关系，一般在规模受到限制时，一般的银行会首先挤压小企业贷款。从台州情况来看，确实 目前许多小企业是硬撑的，主要在于成本不断上升，企业利润下滑，仅能维持日常的生产。 目前来自国内、国外的订单依然正常，企业的资金需求主要目的也是为了维持日常业务运转， 即流动资金。当地商业银行贷款以3-6 月为主，平均贷款期限不到6 个月，年化后的利率大 约在 9%左右。商业银行也加大对外合作的力度来解决难题，例如和国有商业银行合作，给 他们推荐企业和项目，赚一部分中间费用，同时维持了客户关系。 图表1 民间金融机构贷款年化利率一览 机构名称 年化利率 城商行对中小企业小额贷款