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行业报告 | 行业点评
汽车 证券研究报告
2018 年01 月07 日
投资评级
新能源汽车:Q1 淡季不淡 全年龙头扩张 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
报告摘要: 作者
新能源汽车坚定看好,政策波动只是调结构。产业进步加速,总量保持高 邓学 分析师
速增长,导致单车补贴金额下调,是正常调整,不是态度变化。产业和财政 SAC 执业证书编号:S1110518010001
dengxue@
支持从未动摇,政府作为有形的手,指引行业健康稳健发展,同时做好产业
张程航 联系人
成熟后的全面退出。
zhangchenghang@
2018 年一季度新能源汽车有望“淡季不淡”。预计2018 年补贴细则本月发
布,并设定1-4 月为继续执行旧补贴的缓冲期,将推动一季度“淡季不淡”, 行业走势图
面对2017 年一季度低基数,新能源汽车一季报有望呈现高速增长。 汽车 沪深300
未来补贴和产业方向,指向“高端向上、低端向下”。随着产业走向成熟, 22%
高端紧缺、低端过剩成为目前主要矛盾。新能源乘用车,长续驶里程、大电 17%
池电量、高能量密度车型将成主流,由于政策引导、消费升级、车型调整, 12%
2018 年单车电量有望上行。新能源商用车,需求由一线城市扩散至二线省 7%
2%
份,严苛的参数标准,将推动行业复苏及寡头扩张。 -3%
预计2018 年新能源汽车销量100万辆,商用车复苏和乘用车单车电量增加, -8%
2017-01 2017-05 2017-09
电量需求将大超预期。2017 年,由于商用车下滑,及乘用车A00 级快速增
长,实际电量需求增速低于车辆销量增速。而2018 年将发生较大转变,核 资料来源:贝格数据
心原因:电动客车进入二次普及浪潮,二线省份将接力,有望复苏;新能源
相关报告
乘用车将跟随补贴调整,转向大电量和高密度车型转变。
1 《汽车-行业研究周报:9 月新能源汽
估值压力有效释放,基本面支撑提前到来,新能源汽车配置价值凸显。自9 车延续高增长 推荐新能源车及产业链
月以来板块持续调整,静态PE 进入合理范围,特别市场对补贴坡退的错杀, ——汽车行业周报
部分子板块再次进入过去2 年以来的估值低位。作为优质成长板块,新能源 (2017.10.09-2017.10.16 )》
汽车龙头再次进入配置区间,由于18Q1 有望淡季不淡,业绩增速再次加速, 2017-10-15
有望推动估值向上。
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