有色金属及贵金属年度策略报告.pdfVIP

有色金属及贵金属 版权归国投安信期货所有 引用请注明出处盗版必究 有色金属及贵金属 目录 有色金属期货策略报告1 一、2018 年铜市重心继续上移 经济前景仍是主导因素2 二、2018 年镍价预计震荡运行，重心将继续上移8 三、锌市高位震荡，预计锌价依旧偏强 17 四、国内外市场分化加重，伦铝带动沪铝上移 25 贵金属期货策略报告 34 一、欧美经济复苏以及相应货币政策的变化 35 二、经济复苏背景下的货币政策以及面临的问题 36 三、经济向好持续，货币政策回归正常化 37 四、2017 年金价为什么没有体现中长期利空 37 五、2018 年 “低通胀”困局有望解决 38 六、2018 年通胀和长期利率都要动起来 38 【免责声明】 39 版权归国投安信期货所有 引用请注明出处盗版必究 有色金属及贵金属 有色金属期货策略报告 2017 年有色表现强劲 2018 年强势仍会继续 主要观点 图 1 2017年上海主要有色金属市场走势 2017 年有色金属市场仍以上行为主，并且整个板块走势更为一致。从节奏上看， 表现为上半年震荡，下半年整体走强。与2016 年收盘价比，涨幅多在 10-20%。从主 要品种上看，表现最强的仍然是锌，其次为铜、铝、镍、铅。2017 年有色金属市场以 上行为主，主要原因是中国经济和消费好于预期，另外欧美经济进入增长也给市场添 加了动力。从品种上看，锌供应仍严重短缺，并且在 2017 年曾引发国内市场的软逼 空。铜上空调、电缆消费超预期，废铜供应受限增添上行动力。铝上关闭违规产能和 供暖季减产是铝价早期表现最强的主要原因。镍震幅仍然最大，上半年去库存达到极 致，下半年补库存引发价格大幅上升。 展望 2018 年，在全球经济增长加快的大背景下，有色市场仍然会表现强劲。宏 观面上，全球经济增长加快，美国税改实施将使美国成为新的拉动力量，欧洲进入增 长阶段，中国房地产调整受控。基本面上，铜上面，大面积铜矿重启薪资谈判使铜矿 产量面临巨大不定性，消费行业主动补库存成为铜价上行动力。镍上面，精镍继续削 减产能，不锈钢产量将会增加，新能源更带来炒作体裁；锌上仍面临25-30 万吨的短 缺。铝上中国产能受限也将提供支撑。整体来看，2018 年有色金属重心会继续上移。 版权归国投安信期货所有 1 引用请注明出处盗版必究 有色金属及贵金属 一、2018 年铜市重心继续上移 经济前景仍是主导因素 2017 年国内外铜市先抑后扬，在进行了上半年的震荡调整后，铜价在下半年再次 大幅拉升。其中LME 三个月铜上半年在5450-6204 美元间震荡，但从5 月份开始，铜 价便缓慢上行，并且在7 月下旬上破6200 美元，最高达到7177 美元，较5 月初创立 的全年低点 5450 美元上涨 31%。国内铜价与外盘走势相似，沪铜指数在上半年位于 44510-50650 元间震荡，5 月初开始上行，10 月份最高达到56230 元，较5 月份创的全 年低点44510 元上涨26%。人民币升值5%是国内外铜上涨幅度不同的主要原因。 2017 年上半年铜价位于高位震荡，美国经济增长放缓、中国加紧房地产调控和金 融去杠杆是主要的宏观大背景。基本面上，虽然全球两大铜矿罢工导致铜矿产量下降 27