造纸行业：纸业投资逻辑再梳理.pdfVIP

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2018-01-15 发布于北京
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造纸行业：纸业投资逻辑再梳理.pdf

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Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2018 年01 月09 日行业动态分析造纸证券研究报告纸业投资逻辑再梳理投资评级领先大市-A ■本轮纸价上涨复盘：维持评级 1）第一波：16 年中期至17 年上半年：此轮涨价主要受益于供给端收缩，包 Tabl e_FirstStock 括政策性+市场化落后产能淘汰，政策性停限产等。在此期间，由于铜版纸、首选股票目标价评级白卡纸等细分品种集中度已大幅提升，也易于达成价格联盟，加速了行业复 000488 晨鸣纸业 25.80 买入-A 002078 太阳纸业 11.60 买入-A 苏的节奏；此外，煤炭/化工/运输政策变动等成本的上涨也一定程度上助推纸价的恢复。2）第二波：17 年中期至17 年四季度：此轮涨价的导火索主要 Tabl e_Chart 行业表现来自成本驱动。混废限制进口+配额审批暂停等政策性因素带来废纸价格上造纸沪深300 涨，而受废纸价格暴涨的带动，浆价也加速上涨。因此，成本端原材料废纸 23% 17% 与木浆价格的大幅上涨，叠加行业需求紧平衡的情况，纸价出现加速上涨。 11% ■纸价预计将维持高位：我们认为当前纸价已修复至合理水平，若不考虑突 5%