资本成本和资金结构.ppt

第四章　资本成本和资金结构  本章主要介绍了资本成本、杠杆原理、资本结构等三 个内容。通过对本章的学习，要求同学们掌握个别资本 成本、综合资本成本和边际资本成本的计算；掌握经营 杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算及其含义；掌握确定 企业最优资本结构的方法。 本章内容： 第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构 第一节 资本成本 一、资本成本的概念及性质 （一）资本成本的概念 企业筹集和使用资金所付出的代价，就是资本成 本。资本成本包括筹资费用和使用费用两个方面 的内容 1、 筹资费用 是指在筹资中为获得资本而付出的经办费用。 2、使用费用 是指因使用资本而支付的资金占用费用 资本成本＝ ＝ （二）资本成本的性质 1、资本成本是市场经济条件下，资本所有权与资本使用权相分离的产物。 2、资本成本具有一般产品的基本属性，同时也不同于一般产品。 其表现在： （1）产品体现的是资金的耗费，这种耗费会通过有效的经营收入得到补偿；资本成本归根结底应该是从利润中的 一项扣除 （2）产品成本是企业现实的资金耗费；而资本成本既可以表现为实际成本，也可以表现为机会成本 （3）资本成本在应用中多表现为预测成本 3、资本成本与资金时间价值既有联系又有区别 首先，资本成本的基础是资金时间价值 其次，资本成本与资金时间价值两者在数量上并不一致，资本成本除了包括资金时间价值外，还包括风险价值 （三）资本成本的作用 1、资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据 这表现在： （1）个别资本成本是比较各种筹资方式的重要标准 （2）综合资金成本是企业进行资本结构决策的基本依据 （3）边际资本成本是企业追加筹资时的依据 2、资本成本时评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济指标 3、资本成本还可以作为评价企业经营成果的依据 二、资本成本的计算 （一）个别资本成本 1、长期借款成本 长期借款成本＝ 2、债券成本 债券成本与借款成本的主要差别在于： （1）债券的筹资费用较高，不可能忽略不计 （2）债券的发行价格与其面值可能存在差异，从而在计算其筹资总额时要按发行价格标准计算 债券成本＝ 3、融资租赁成本 融资租赁成本的主要内容时租金。在租金平均支付的条件下，租金与租赁物的市场价值之比就构成了某项租赁物的年成本 4、优先股成本 优先股成本＝ 5、普通股成本 （1）评价法 普通股成本 ＝ （2）股票——债券收益调整法 普通股成本 ＝债券成本＋历史上股票与债券收益率差异 （3）资本资产定价法 Kj=Rf+β×（Rm-Rf） 式中：j为某公司股票；K为股票成本；β为公司股票投资风险系数；Rm为市场平均投资收益；Rf为无风险证券投资收益。 6、保留盈余成本 保留盈余资本成本 ＝ （二）综合资本成本 综合资本成本是企业以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。 KW= 式中：KW为综合资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本占全部资本的比重。 上式中的个别资本成本占全部资本的比重可以是按会计账面价值确定；也可以按市场价值或目标价值确定。市场价值权数是指按债券、股票的市场价值确定的权数；目标价值是指以债券、股票未来预计的目标市场价值来确定的权数。 （三）边际资本成本 边际资本成本是指每增加一个单位量的资本而 增加的成本。 1、计算筹资突破点 筹资突破点＝ 2、计算边际资本成本 第二节 杠杆原理 一、成本按习性分 成本习性是指成本与业务量之间的依存关系。 （一）固定成本 固定成本可以分为： （1）约束性固定成本，属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定业务量所必须负担的最低成本。要想降低约束性成本，职能从合理利用经营能力入手。 （2）酌量性固定成本，属于企业“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的成本。要降低酌量性固定成本，就要在预算时精打细算，合理确定这些成本的数额。 （二）变动成本 （三）混合成本 （1）半变动成本， （2）半固定成本 （四）总成本习性模型 y=a+bx y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产量 （五）边际贡献和利润的计算 1、边际贡献 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。 M=S-V=(p-v)*Q=m*Q 式中：M为边际贡献总额；S为销售收入总额；V为变动成本总额；p为销售单价；v为单位变动成本；Q为产销量；m为单位边际贡献。 2、利润 指支付