第七章-内部长期投资PPT.ppt

第七章;教学要点; 第一节 内部长期投资概述; 项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般 以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较 大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资 项目的整个时间分为建设期和生产经营期。 ;0 1 2 3 4 5 10 15;第二节 现金流量的确定;一、现金流量的含义;确定现金流量的假设;确定现金流量的假设;二、现金流量的作用;三、现金流量构成; (1)建设投资(含更改投资 (2)流动资金投资 (3)付现成本 该年外购原材料燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用=付现成本 该年不包括财务费用的总成本费用-折旧-摊销=付现成本 (4)各项税款 (5)其他现金流出;四、净现金流量的确定;（一）净现金流量(NCF)的含义;（二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别;（三）净现金流量的确定;2.考虑所得税因素的净现金流量的计算;（2）根据间接法计算; 例题 ;1.甲方案每年折旧额 乙方案每年折旧额 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;1.计算两个方案每年的折旧额;2.甲方案营业现金流量;3.乙方案营业现金流量;4.甲方案的净现金流量;5.乙方案净现金流量;投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。;是否 考虑 资金 时间 价值;非贴现的分析评价方法;年份;3.基准回收期包括建设期为1/2项目计算期不包括建设期为1/2生产经营期回收期≤基准回收期 方案可行回收期基准回收期 方案不可行;例题;; 投资回收期法的优缺点; A、B两个投资方案 单位:万元 ;(二)投资利润率法;判定原则：该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时，该项目可以选择；若是给定的几个方案，则应选择投资利润率最大的方案。 优点：简单、明了；反映方案的收益水平；建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。 缺点：没考虑资金时间价值；指标的计算口径不一致；没有利用净现金流量。; 贴现的分析评价方法;(一)净现值(net present value缩写为NPV) ;1．净现值的计算步骤 ;例题 ;假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6×（P/A，10%，5） – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元);2.乙方案净现值 单位:万元; 因为甲方案的净现值大于乙方案， 所以应选择甲方案。;3.净现值法的优缺点 ;3.净现值法的优缺点 ;（二）净现值率NPVR;(三)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) ;内部报酬率计算公式;1.内部报酬率的计算过程;(2)如果每年的NCF不等NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 ;1.甲方案每年现金流量相等： ;年度; 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算.; ⑵利用插值法求内含报酬率 ;2．内部报酬率法的决策规则 ;优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂;(四)获利指数 (profitability index缩写为PI);获利指数计算公式;获利指数法的优缺点;(五)年均净现值法;（六）折现指标之间的关系：对同一项目而言，项目应满足的指标条件; 练习3; 练习3(解答); 练习3(解答续); 练习4; 练习4(续); 练习4(答案); 练习4(答案);第四节 投资项目决策方法的应用;二、多个互斥项目的比较与优选;例，甲、乙两个项目，都是一次性投资，项目寿命期为3年，初始投资都为3万元。甲方案每年年末的营业现金净流量都为1.4万元. 乙方案1-3年末的营业现金净流量分别为0.5万元, 1万元,3万元,如采用10%的贴现率.试用NPV法与IRR法进行项目决策.;经计算,甲方案NPV=4818元, IRR=18.91%; 乙方案NPV=5335元, IRR=17.49%.;有时, NPV与I