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资管产品增值税指引出台，影响几何金融业营改增一系列政策发布以来，资产管理行业不同主体对不同资管产品缴纳增值税的标准理解不同，解读不同。一直以来，业内人士也建议监管部门给出增值税的估值指引。2017年12月29日晚间，一份由中基协发布的《关于证券投资基金增值税核算估值的相关建议》在各个会计税法及资管群内大量转发。资管全覆盖经过两次延期缴纳增值税后，从2018年1月1日起，资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，在符合税法规定的条件下按照简易征收方式征收3%的增值税。资管征税涉及两个层面，一是投资者投资于资管产品是否要交增值税；二是资管产品募集资金到位后，管理人将募集资金投资的运营过程中所产生的应税行为要不要缴纳增值税。当下业内讨论的对资管产品的征税，主要是后者，即资管运营环节的征税问题。根据财政部、国税总局《关于全面推开营业税改增值税试点的通知》（财税【2016】36号文）：金融商品转让属于增值税应税行为，需就转让价差部分缴纳增值税。根据《关于明确金融房地产开发教育辅助等增值税政策的通知》（【2016】140号文），投资人持有至到期的各类资产管理产品，不属于金融商品转让。也就是说，金融商品转让所取得的收入应该征收增值税，但是对于资管产品持有到期取得的收益免收增值税。与此同时，根据规定，保本收益无论如何都需缴纳增值税；对于非保本收益，不论是分红还是持有到期，都不用交税，其中，认购、申购及赎回价差若按金融商品转让处理，则需要缴税。基本上现行所有“一行三会”监管的资管产品都纳入了征税范围，为了避免一些特殊情况，《关于资管产品增值税有关问题的通知》（【2017】56号文）同时规定其他资管产品也需要征税。由于增值税属于国税征收管理范围，政策统一、地方无免税自主权，资管产品投资过程中应缴税而实际上未缴税的情况预计会大幅改观，将深刻影响资管产品的市场竞争格局。交易所债券买入返售的增值税征免问题目前，对于资管计划在交易所通过集合竞价方式开展的债券质押式回购和买断式回购能否享受增值税免税问题，各地税务机关有不同的意见，原因在于交易所集合竞价方式无法分清交易对手是金融机构还是非金融机构。我们看到，《建议》中提到了买入返售免税，必须是基金和金融机构之间开展的，并没有直接说，资管计划在交易所通过集合竞价方式开展的债券质押式回购和买断式回购可以享受免税。但是，《建议》中对于免税中提到“其中包括以中国证券登记结算有限公司为中央对手的买入返售取得的利息收入”。在实际业务中，交易所发生的质押式、买断式回购如果是集合竞价的，交易对手先和中国证券登记结算有限公司清算，中国证券登记结算有限公司再和客户清算，中国证券登记结算有限公司起中转作用。《参考意见》指出，基金与金融机构发生的质押式和买断式买入返售取得的利息收入免征增值税，其中包括中国证券登记结算有限公司为中央对手方的买入返售取得的利息收入。也就是说，《参考意见》是以实际交易的性质认为交易所发生的质押式、买断式回购实质是先与中国证券登记结算有限公司的，那么中国证券登记结算有限公司是金融机构，应当作为同业往来免税处理。明确商品期货不缴纳增值税在原来营业税下，对于金融商品的解释就是只对非货物期货征收营业税。商品期货不管转让还是平仓都不缴纳营业税。另外，基于财税【2002】142号文，对于现货黄金交易或黄金T+D延期交易，只要不实物交割，也免征增值税。因此，对于现货交易的品种，不发生实物交割按免征增值税配置处理也是可以接受的。现在问题在于，对于商品的期货交易，现货交易都是不征收增值税（免征增值税）。但是，对于商品期货期权交易能否免呢，《建议》没规定。目前建议客户还是按3%配置。但这个也存在一样的问题，就是客户通过商品期货和期货期权构建的量化投资策略，可能就因为不对等征税政策造成很大影响。同时，《建议》对于金融期货不管是平仓还是交割都按金融商品转让征收增值税，即交割不算持有至到期，这个大家可能还是有一点不同意见，不过总体影响很小，就按《建议》规则配置没什么问题。跨期产品的增值税计算根据财税[2017]90号文规定，自2018年1月1日起,资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的部分金融商品转让业务，按照以下规定确定销售额：1）提供贷款服务，以2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额；2）转让2017年12月31日前取得的股票(不包括限售股)、债券、基金、非货物期货，可以选择按照实际买入价计算销售额，或者以2017年最后一个交易日的股票收盘价(2017年最后一个交易日处于停牌期间的股票，为停牌前最后一个交易日收盘价)、债券估值(中债金融估值中心有限公司或中证指数有限公司提供的债券估值)、基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。也就是说，跨期产品的利息收入从新规实施后才开始计算，买入价则以