CPA财务成本管理2008版陈颖杰4-6章节.pptVIP

（三）回收期投资回收期，是指收回全部原始投资所需的时间。计算方法：1．如果每年的现金流量相等  2．如果每年的现金流量不相等先分析回收期在哪两个年度之间，然后通过下式来计算投资回收期： 投资回收期=M+  回收期的缺点：1．没有考虑回收期以后的未来的现金流量；2．没有考虑货币的时间价值； 3．没有把盈利能力放在主要位置。 第二节 投资项目现金流量的估计一、现金流量的概念 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的“现金”不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业现在的非货币资源的变现价值。占用的非现金资产的价值就等于投资项目所引起的机会成本，另外还要考虑所得税的影响。 将现金流量分为三个阶段： 1．初始阶段： 主要流出量，包括（1）投资固定资产流出（2）无形资产投资的流出（3）经营营运资本投资。2．经营阶段： 包括流入量和流出量，流入量指营业收入，流出量包括（1）付现成本（2）所得税。经营阶段的现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税3．终结阶段： 不仅包括销售收入、付现成本、所得说、还包括特殊的现金流量：（1）使用期满固定资产处置所带来的现金流量，如残值收入（2）垫付的流动资金。 二、现金流量的估计 注意以下四个问题：1．区分相关成本和非相关成本。相关成本：如机会成本。非相关成本：沉没成本。判断一项成本是否为相关成本还是无关成本：关键是该项成本的发生与投资项目之间的是否有存在一一对应的因果关系。2．不要忽视机会成本。3．要考虑投资方案对公司其他项目的影响。4．对净营运资金的影响。净营运资金指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 三、固定资产更新项目的现金流量 固定资产更新决策是指：是继续使用旧的设备还是购买新的设备的决策。互斥方案决策，若是用净现值法或差量方案的净现值进行决策的前提条件是：新旧设备这两套方案未来尚可使用年限必须是相同的。如何计算两方案的年平均成本：第一步：计算出该投资方案从开始投资到最终结束每年引起的现金流出量。第二步：计算未来现金流出量的总成本，然后根据总成本除以年金现值系数计算出年平均成本。●对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。 ★平均年成本法、总成本法、差量分析法的运用前提：  四、所得税和折旧对现金流量的影响 在考虑所得税存在的情况下，现金流入对现金流量的影响是两方面的，方案的现金净流入是税后收入。付现的成本费用由于可以抵减所得税，抵减所得税部分相当于现金的流入，所以付现成本所带来的现金流出量应该是扣除抵减的所得税后的付现成本。对于折旧和摊销：如果不考虑所得税，折旧既不是现金流入，也不是现金流出；考虑所得税的情况下，折旧费用可以抵减应缴纳的所得税，视同于节约，是一种现金流入，折旧所产生的现金流量＝折旧额×税率。这意味着折旧和摊销对现金流量的影响是单方向的。 关于一个投资项目的营业现金流量的计算:1.直接法计算  2.间接法计算 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业收入-营业成本+折旧-所得税=息税前利润EBIT+折旧-息税前利润×所得税税率=息税前利润×（1-所得税税率）+折旧=EBIT×（1-T）+折旧＝息前税后净利润+折旧 3.根据所得税对收入和折旧的影响计算 税后收入＝收入金额×（1－税率）税后成本＝支出金额×（1－税率）折旧抵税＝折旧×税率营业现金流量＝税后收入一税后付现成本 ＋折旧×税率 第三节 投资项目的风险处置一、投资项目风险的处置方法（一）调整现金流量法  注意：1）肯定当量系数大小与现金流量风险程度之间的关系：是反方向变动的关系，即现金流量风险包含风险因素越大，肯定当量系数则越小。2）把分子上的有风险的现金流量调整成无风险现金流量时，要其中的风险因素去掉。故分子上的现金流量是纯粹的无风险的现金流量。3）在决策过程当中，即要考虑风险因素，又要考虑货币时间价值因素。这两种因素各调整各的，没有掺合在一起。 （二）风险调整折现率法 调整后净现值＝  注意：1）把货币时间价值因素和风险因素综合在一起考虑。①把无风险的流量调整成包含有风险因素的折现率。②用调高以后的折现率对未来现金流量折现。这等同于考虑了货币时间价值因素。（远期现金流量对于折现率的变化是非常敏感的，而近期现金流量折现时，对于折现率的变化，反应比较迟钝）2）用调整以后的包含有风险的折现率对未来的各年的现金流量折现，都采用了统一的唯一的折现率来折现，视同每年未来现金流量都一样（即风险一样），会导致与