中信建投外部研究报告精粹110225.docVIP

本期导读： 【宏观研究报告：政治动荡引油价大涨 政府或重启价格管制】】】】】】】】 2011-02-25星期五五 、 经纪管理委员会 客服务部 网址： 电话：400-8888-108 ◆控通胀或压过保增长，临时价格干预或将重启。2011 年，我国控通胀的紧缩力度已加强。在目前通胀压力大增背景下，控通胀或取代保增长成为政府首要目标，和2008 年初一样全面限价。临时价格干预将压缩企业的盈利空间，使市场盈利驱动力弱化。而从板块影响来看，临时价格干预政策的全面推出将打压农林牧渔、化肥、煤炭、电力、石油石化、糖类等临时价格干预直接影响的板块，而利好出口导向型企业以及旅游、家电、汽车配件等不易受价格干预影响的消费类企业 ◆风险提示：临时价格干预的力度和范围超预期，企业盈利全面下滑引发资产价格大幅下跌。 【通信行业：中国电信1900 万线PON 设备招标 开启宽带中国战略 利好光通信厂商——中国电信2011 年PON 设备招标事件点评】】 ? 产业升级：产品升级工艺改进、节能减排促使工控行业发展。 劳动力成本上升：设备自动化改造上升，中国正经历机器替代人工阶段。 进口替代：加速中国工控发展。工控已接近进口替代爆发点。工控领域长期被国外占据，国内综合 占有率为20%（极佳的进口替代爆发点），国内无论在技术、成本、价格、渠道、细分市场、个性服务上占据优势。 部分子产品增速明显，可重点关注。如低压变频器、高压变频器、伺服电机、CNC、在线分析仪表。复合增长率达20%；考虑进口替代，增长率可达30%以上，其中的优秀公司会受益更明显。 新能源、新能源汽车、信息化、物联网等新市场为工控行业注入新鲜血液。这些行业的发展对工控产生很大需求，带动工控行业实现增长。 ◆工厂自动化重点推荐：汇川技术、英威腾、合康变频、华中数控，过程自动化重点推荐：先河环保、万讯自控，系统集成商重点推荐：机器人 【潮宏基002345：短期业绩低于预期不碍公司长期投资价值——调研报告】 ◆2010 年业绩快报 2010 年公司实现营业总收入 82,999.93 万元，同比增长 45.98%；营业利润 11,928.71 万元，同比增24.12%；归属于上市公司股东的净利润为10,357.24 万元，同比增长 22.52%。 公司营业收入增长略超预期主要受益于：（1）通过加大新产品线的投入、加大营销推广力度和销售能力的提升等措施提升专营店运营能力，使单店销售业绩大幅度提升； （2）利用公司在今年实现IPO 上市的契机，加大品牌推广力度，进一步提升品牌影响力，扩大公司的品牌知名度； （3）加快门店拓展速度，年度门店拓展数量达到预期目标；（4）黄金价格持续高位，黄金类产品销售较好，黄金类产品占公司销售收入30%左右。 但归属于母公司净利润增幅低于预期和公司预告，主要是由于公司按照财务部最新要求将IPO 发行中发生的广告费、路演费、上市酒会费等约800万元计入公司当期损益表所致，扣除该因素，归属母公司净利润增幅为32%，EPS0.62 元，低于我们原预测3 分钱的原因是四季度黄金销售持续向好，公司毛利率下降幅度略高于我们预期所致。 ◆投资建议： 基于以上因素我们调整公司2011-2013 年EPS 为0.85、1.15 元，但我们仍看好公司在K 金珠宝产品上的长期增长潜力，且公司在2011 年将在内部加强对K 金珠宝类产品的销售力度，以保持公司的长期竞争优势。我们维持买入评级，目标价调整为40 元，对应2012 年35 倍PE。 ◆风险提示：黄金产品占比持续提升，公司毛利率继续下行 【雷曼光电300162：专注于LED 封装与应用，LED 照明技术国内领先——深度报告】 【凯迪电力000939：被市场低估的资产注入 维持“买入”评级——一般报告】 ◆国内LED 产业链中我们更为看好LED 封装应用行业：１）2008 年以来， LED封装和LED 应用产品价格下降幅度一直小于LED 芯片价格下降幅度；２）相比国内LED 芯片企业，国内厂商技术已经达到国际先进水平，产业基础也基本完善，在即将到来的LED 照明时代，也有望分得一杯羹；３）相比国内LED 芯片行业，LED 封装应用行业集中度较低，行业内优势企业更容易提升市场份额。 ◆在国内封装应用领域我们更加看好雷曼光电：１）我们更加看好雷曼光电专注于下游封装应用领域的发展模式；２）雷曼光电SMD-LED 器件增长势头更猛；３）雷曼光电LED 器件业务盈利能力更强。 ◆雷曼光电未来业绩增长主要来自于四个方面：1）行业本身的快速成长；2）产品结构不断调整，高端产品如SMD-LED 器件占比不断提升；3）公司在行业内市场份额不断提升；4）新业务LED 照明业务将带领公司走向未来。 ◆根据上述对雷曼光电的分析，我们认为公