中金公司浙大网新6007973季报经营业绩尚未扭091029.pdfVIP

业绩回顾 发a 2009 年10 月29 日 软件及服务 研究部 赵苏 中性 分析员 zhaosu@ 浙大网新(600797.CH) 3 季报经营业绩尚未扭亏，低于预期 主要财务信息 （百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 3 季报低于预期： 主营业务收入 5,446.0 5,248.7 4,698.1 4,885.8 5,319.5 前3 季度净利同比略降0.3%至8260 万元，剔除2 季度 (+/-%) 10.2% -3.6% -10.5% 4.0% 8.9% 剥离网新机电获得的1 亿元账面收益，经营亏损为2150 主营业务利润 589.8 607.8 512.3 537.1 592.6 万元，其中第3 季度经营性净亏损收窄至235 万元，尚 (+/-%) 16.8% 3.0% -15.7% 4.8% 10.3% 营业利润 168.3 69.5 128.2 59.5 90.8 未扭亏，低于我们1100 万元盈利的预期。公司经营业绩 (+/-%) 34.6% -58.7% 84.4% -53.6% 52.6% 好转较慢的原因在于收入持续放缓，费用控制不显著。 净利润 152.3 71.5 135.4 80.3 114.1 (+/-%) 24.6% -53.1% 89.4% -40.7% 42.2% 正面： 每股收益（元） 0.187 0.088 0.167 0.099 0.140 • 毛利率环比提升1.3 个百分点至10.6%。我们认为主 经营性每股收益（元） 0.091 0.033 0.036 0.099 0.140 市盈率 （倍） 31.4 67.0 35.4 59.7 42.0 要是硬件分销毛利率随国内IT 需求回暖而好转。 经营性市盈率 （倍） 64.9 177.1 161.5 59.7 42.0 市净率（倍） 3.4 3.3 3.1 2.9 2.8 负面： 资产收益率 3.6% 1.6% 3.3% 1.7% 2.4% • 收入第3 季度同比下降20.2% 。超出我们 12% 同比 权益收益率 10.8% 4.9% 8.6% 4.9% 6.6% 降幅的预计，判断主要是国内解决方案业务签单较 股票信息 慢，影响收入确认。 股票代码 600797.CH 当前股价 人民币5.89 • 费用控制不明显，尽管第3 季度环比下降1 个百分 日成交量（百万股） 11.94 点至11.3%，同比看仍增长了2.2 个百分点，且前面 52周最高价/最低价 人民币6.68/2.66 3 个季度均超过去年10.8%平均水平。尤其是管理费 总