金融工程期货和远期价格PPT.ppt

4、到期交割 合约到期时，空方必须在交割月份的第一、二、三个连续营业日内完成交割。 在交割月份的第一天，有13周的短期国债新发行出来，并且某个1年期短期国债还剩13周到期，它们都可用来进行交割。 当实际进行交割时，用于交割的短期国债距到期日可能是89天、90天或91天。 如果交割的短期国债距到期日的天数为n，空方收到的价款分别为： n=90, 100-0.25(100-Z)万美元； n=89,100-0.2472(100-Z) 其中0.2472=89/360； n=91，100-0.2528(100-Z) ，其中0.2528=91/360。 5、合约规格：国库券期货合约最活跃的交易市场是美国芝加哥商品交易所(1MM)。该市场上市的国库券期货合约主要规格如下： (1)交易品种及合约金额：面值为1000000美元的3个月(13周)美国国库券 (2)最小变动价位：1个基本点(basis point) (3)合约月份：3、6、9、12月 (4)交易时间:芝加哥时间7:20—14:00 (到期合约在最后交易日上午10：00收盘) (5)最后交易日：到期月份的第一交割日前的那个营业日 (6)交割：交割将于交割月份的第一、二、三个连续营业日内完成交割 6、浮动盈亏计算与保证金变动初始保证金为$540/张，维持保证金为$ 400/张，8月16日按收盘价卖出两手短期国债期货合约，按下表期货价格的变动计算每日浮动盈亏与保证金变动金额： 日 期 期货价格（指数） 每日浮动盈亏 保证金余额 保证金催付 8月16日 8月17日 8月18日 8月19日 ? 93.99 93.87 93.98 94.09 ? $1080 ? 日 期 期货价格（指数） 每日浮动盈亏 保证金余额 保证金催付 8月16日 8月17日 8月18日 8月19日 93.99 93.87 93.98 94.09 ? 0.12×25×2×100=600 -0.11×25×2×100=-550 -0.11×25×2×100=-550 $1080 $1680 $1130 $580 0 0 0 $500 (二)短期利率期货欧洲美元定期存款期货的交易规则 1、欧洲美元期货 欧洲美元期货的标的是欧洲美元存款， 目前最活跃的短期利率期货品种当推欧洲美元定期存款期货。 欧洲美元定期存款是一种不可转让的债务凭证，因此，它只有发行价格(即其面值)而没有转让价格。 这一品种最早由美国的IMM于1981年12月推出，现在已成为世界各主要金融期货市场所普遍开办的期货品种。 2、报价： 欧洲美元期货报价的基础是欧洲美元利率（按季度计复利的90天欧洲美元存款的实际利率）。 欧洲美元定期存款期货的报价方式与国库券期货的报价方式类似。 采取指数报价的方式，其“指数”也是由100减去某一收益率而得到。 欧洲美元定期存款不是以贴现方式发行，而是以面值发行，于到期收回本金，并取得相应的利息，属加息式证券，而不是贴现率。 欧洲美元定期存款期货的报价指数由100减去某加息收益率而得，不同于国库券期货指数由100减去某贴现收益率而得。 3、合约规格 在IMM上市交易的欧洲美元定期存款期货合约规格 ： （1）交易品种及合约金额 欧洲美元定期存款期货以伦敦各大银行的3个月期的欧洲美元定期存款为标的物，每张合约的交易单位是本金1百万美元。 （2）最小变动价位 与国库券期货一样，欧洲美元定期存款期货的最小变动价位也是1个基本点，即其收益率的0.01个百分点。其相当于合约价值变化25美元。 （3）最后交易日 合约到期月份的第三个星期三之前的第二个伦敦银行营业日。 （4）交易时间 为每一交易日的芝加哥时间7:20—14:30。到期合约于最后交易日的交易时间则为7：20—9：30(芝加哥时间9：30正是伦敦时间15：30) 4．现金结算制度 欧洲美元定期存款期货采取现金结算作为到期最后的结算方式。 所有到期而未平仓的期货头寸都将自动地以最后结算价格冲销，即交易所的结算机构将根据最后结算价格计算出未平仓的买卖双方的盈亏金额，再将亏损方的亏损金额向盈利方转移，最后结清所有未平仓头寸。 现金结算的最后结算价格不是由期货市场决定的，而是由现货市场决定的。 它等于是100减去合约最后交易日的3个月期伦敦银行同业折放利率(LIBOR)。它是欧洲货币市场广泛使用的指标利率。 IMM的结算所在确定欧洲美元定期存款期货的最后结算价格时所采用的LIBOR是在最后交易日用抽样平均的方法计算出来的。 例：结算所在最后交易日用抽样平均的方法计算LIBOR为6.36％，于是欧洲美元定期存款期货的最后结算价格即为 100—6.36=93.64。 如果上述最后交易日之前