金融衍生工具与风险管理外汇期货PPT.ppt

金融衍生工具与风险管理 上海财经大学统计与管理学院 课程内容 2 3 1 3 3 期货与远期合约定价 期货与远期市场 总论 3 4 均衡期货价格：理论与实践 3 5 套期保值策略 课程内容 6 3 7 利率期货 股指期货 3 8 外汇期货 10 3 9 期权与期权市场组织结构 互换合约与互换市场 课程内容 3 11 期权定价 3 12 期权展期与投资策略 14 3 13 复习 布莱克－斯科尔斯期权定价理论 第8章 外汇期货 外汇期货是金融期货中最早出现的品种。自1972年5 月芝加哥商业吏易所(CME)的国际货币市场分部 (IMM)推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快以及其他国家和地区的 群起仿效，外汇期货交易接连多年保持着旺盛的发展势头。当然，随着欧元的流通，很多欧洲国家货币的期货产品被替代，市场上的交易品种和交易量也都有所下降。但作为管理汇率风险的有效上具，外汇期货仍是金融期货中的重要产品之一。本章主要介绍外汇远期和外汇期货的联系与区别，外汇期货的定价原理，以及如何使用外汇期货进行套利、套期保值和风险管理。 二、外汇期货合约 世界上最大的外汇期货市场是芝加哥期货交易所，世界上交易最活跃的6种 外汇期货合约中，有5种是在芝加哥期货交易所交易的。1995年交易最活跃的 外汇期贷合约是在巴西圣保罗波尔萨交易所进行的美元期货合约。在芝加哥期货 交易所中进行的马克期货合约是第二种最活跃的外汇期货合约，1995年总共交 易了720万张合约。欧元诞生之后，欧元的期货合约取代了各欧洲货币的期货 合约。 外汇期货价格通常以每一单位外币等于多少美元或者美分的形式表示，称为 直接标价法。远期价格总是与即期价格的报价方式相同。拿英镑来说，远期报价 表示一英镑对应的美元数目，可以直接与外汇期货市场的报价进行比较。但对于 美国以外的国家来说，远期报价表示一美元对应的货币数额，因此需要转换一下 才可以和期货报价进行比较。这样，每瑞士法郎等于o．605 0美元的期货报价则 相当于每一美元等于1．652 9瑞土法郎的远期报价(1．652 9＝1／0．6050)。 外汇期货合约的规模都是以外币单位表示的，合约规模和每种合约允许的量 小变动价位等信息都会在合约中列示。比如欧元的合约规模(也称交易单位)是 125 000欧元，最小变动价位是每合约12．50美元；加拿大元的合约规模为 100 000加元，最小变动价位是每合约10美元。 而在货币合约价格表上，登载了每一张合约的每一天的开盘价、最高价格、最低价格和结算价格等情况。结算价格是计算逐日盯市保证金要求的基础，通常是每天的收盘价格。在每栏数字下面，还列出了日成交量。另外，未平仓合约数也列示出来。未平仓合约数是指现有的没有对冲的未清偿期货合约的数量，当一张合约进行初次交易时，末清偿合约为零，也就没有任何未平仓合约；在完成第一笔交易后，合约卖方有义务向合约买方进行交割，这样就形成了一个单位的未平仓合约；在到期以前，如果合约卖方再购买一个品种、期限、数量等都相同的合约，进行平仓，就减少了一个单位的未平仓合约；在到期交割后，未平仓合约数将再次为零。未平仓合约数是用来衡量承担风险的大小和一种合约净头寸情况的，每天未平仓合约数的变化情况都会被列示出来。 外汇期货合约也在其他市场上交易。纽约金融工具交易所进行美元指数期货合约交易，该指数衡量的是以美国lo个贸易伙伴国的货币以贸易额加权构成的货币篮。当持有一个和美元相对或者和其他一揽子外币组合相对的总体头寸时，美元指数非常有用。纽约金融工具交易所和其他几个交易所还引进了交叉汇率期货合约，比如英镑／欧元、欧元／日元汇率期货合约。 在美国以外的地区，美元属于一种外汇，许多交易员希望防范其风险或者对其进行投机。许多国家都有美元期货合约交易，它们用一定数量的本币对美元来标价。 三、远期合约和期货合约 正如其他期货一样，外汇期货同样要求每日清算，而货币远期合约只需要 在到期日进行一次结算即可。因此，远期合约和期货合约的市场价格常常是不 一样的。而且，与远期合约相比较，期货合约的合约金额一般比较小。需要在 商业操作中进行大额外汇交易的大银行机构和公司是货币远期合约的主要使用 者。而需要进行避险或者投机策略的个人以及小公司则通常运用外汇期货进行 操作。 远期合约和期货合约的损益也有所不同。远期合约中，整个损益在到期后实 现；而在期货合约中，由于每日无负债结算制度的存在，当日的损益都能通过保 证金的增减实现。假定投资者A拥有90天远期英镑合约100万英镑多头，投资者B拥有90天英镑期货