后凯恩斯信用货币供给理论和基于中国的实证研究3.pdf

　《当代经济研究》2007 年第 9 期 　 后凯恩斯信用货币供给理论和基于中国的实证研究 马国旺 (天津财经大学 经济系 ,天津 　300222) 摘要 :后凯恩斯信用货币供给理论认为现代货币的本质是信用货币 ,是银行和客户之间的债权交换 ;信用货币 的供给是需求决定的 ,贷款创造存款 ,存款引致储备 ; 中央银行对货币供给很难实现数量控制 ,只能采取价格 ( ) 利率 控制。在一个具体的市场期间里 ,无论是在零售贷款市场方面还是在存款市场方面 ,银行都是价格的 制定者和数量的接受者。对中国 1994 - 2006 年相关数据的经验研究支持上述理论逻辑。信用货币循环的理 论逻辑与经验事实给我们提供了一定的政策启示。 关键词 :后凯恩斯经济学 ;信用货币 ;信用货币供给 ( ) 中图分类号:F0913481 　　　　文献标识码 :A 　　　文章编号 :1005 - 2674 2007 09 - 0017 - 05 ( 　　现代货币的本质是什么 , 它的供求规律是什 有三个经济主体 :企业部门、居民和商业银行 先 ) 么 ,这是理解现代经济运行的两个关键性问题。对 假定没有中央银行、政府和国际贸易 ;假设一开始 此 ,后凯恩斯经济学提出了颇具影响的信用货币循 企业靠资产抵押获得银行贷款从事生产投资。信 环理论。马克思为信用货币运动提供了一个价值 用货币的创造发轫于银行向企业的贷款过程 ,接着 之“锚”,即一个合理的信用货币供给量必须要与以 以收入分配形式由企业流向居民。企业没有偿还 资本积累为核心的一系列变量相一致 ,信用货币供 的贷款等于居民存款 ,在银行资产负债表上出现作 给取决于贷款在多大程度上被成功地用来生产剩 为资产的企业贷款和作为债务的居民存款 ,二者同 余价值 ,剩余价值在多大程度上在商品市场上得到 方向变动。银行始终是一个积极的金融中介 ,它的 实现。但受历史条件局限 ,马克思的信用货币理论 最基本职能是为企业生产融资。银行的信用创造 还有待于进一步阐发。从这个意义上讲 ,后凯恩斯 引致存款 ,因此银行存贷量应该相等。企业发行债 信用货币循环理论对丰富和发展马克思经济学有 券只会影响居民的资产选择组合 ,不会影响信用货 一定的借鉴意义。另外 ,结合中国经济的实证研究 币创造的实质过程。因为用以购买企业债券的那 发现 ,在一些基本问题上该理论比当前流行的货币 部分居民收入直接流回企业并用于企业偿还贷款 , ( 经济学观点更具有解释力。 部分信用货币因此而灭失了 可以省略企业部门内 )