年大豆市场下半年展望.docVIP

2010年大豆市场下半年展望 ——2010年年中投资研究报告 本报告要点： 国际大豆市场： 2009/10年度全球大豆供应大幅增加23%，总产量达到创记录的2.59亿吨； 2009/10年度全球大豆需求为2.352亿吨； 2009/10年度全球大豆库存预计为6547万吨，库存消费比为27.8%； 2010/11年度全球大豆产量预计为2.5013亿吨； 2010/11年度全球大豆需求预计增长5%至2.4635亿吨； 2010/11年度全球大豆库存预计为6699万吨，库存消费比为27.2% 预计2010/11年度全球油籽产量达到创记录的4.40亿吨，较上年增加500万吨。 中国大豆市场： 中国2010/11年度大豆产量预计为1460万吨； 中国大豆需求继续增长，预计2009/10年度大豆进口量达到4900万吨； 中国国内产能过剩严重，目前大豆压榨产能达到9000万吨以上。 后期关注： 南美大豆创记录的产量对市场的压力； 北半球大豆关键生长期天气情况和市场炒作； 全球气候变暖对油料作物的影响； 中国的大豆收购和补贴政策措施； 中美贸易争端的影响； 中国大豆进口情况； 原油价格走向和国际运费变动情况； 美元和人民币汇率变动情况； 通货膨胀情况和全球宏观经济走向。 第一部分 市场行情概述 进入2010年，大豆市场行情整体呈窄幅震荡态势。2010年上半年CBOT大豆期价都处于900美分至1000美分的区间内小幅震荡。春节过后的国内外豆类市场整体运行平稳，期价继续维持箱体振荡走势。美豆主力合约在3月15日下探至920美分附近后再次吸引技术买盘入场，最高上冲至1000美分左右，随后受美元上涨以及南美大豆上市压力影响，大豆期价一度跌至震荡区间下沿905美分左右，目前期价重新回到950美分左右震荡，美豆近期的上涨动力更多地来自于技术买盘和周边市场带动，自身基本面所提供的利多效应仍十分有限。 （CBOT大豆日线图） 对于国内大豆市场来说，由于国家的收储政策及国产大豆减产影响，国内大连大豆走势表现出了较独立的特点，整体表现强于美盘大豆。尽管大豆进口成本长时间维持在3500元/吨左右，但国内连豆各主力合约期价一直都维持在最低收购价之上。 而与CBOT市场相关度较高的大连豆粕和豆油合约，相对来说，国内豆油的走势更接近外盘走势。2009年，国内油脂市场整体走出振荡上扬走势，但作为油脂品种中最活跃的两个品种——棕榈油和豆油在2009年12月初达到年内最高点之后，2010年初在国内央行上调存款准备金率及欧元区债务问题等利空因素影响下，期价开始大幅下滑，仅仅一个月的时间跌幅就分别达到了8.1%和8.6%。但2月份以来，在外盘原油期价大幅上扬的带动下，豆油和棕榈油走出了一波触底反弹的行情，4月底期价反弹到前期8000点附近。随后跟随美盘大豆迅速回调，市场遭遇了恐慌性下跌。目前市场有部分企稳的迹象，期价仍处于区间内震荡。 到目前为止，南半球大豆最终产量基本上可以确定，南美大豆大幅增产，整体在预期之内。北半球大豆的播种已经接近尾声，后期大豆市场关注的焦点将集中到大豆生长期产区的天气情况，短期内市场仍受南美大豆集中上市压力以及中国的消费需求承接力度等因素影响。 第二部分 大豆市场供求状况分析 一、全球油籽市场供求状况 美国农业部公布了最新的6月份月度供需报告，本月对美国2010/2011年度油籽供需数据调整包括初始和年终库存小幅下调。初始库存下调反映出2009/2010年度压榨量增加的状况。2009/2010年度压榨量上调500万蒲式耳，达到17.4亿蒲式耳。这体现了豆粕出口增加的状况。预测豆粕出口量达到创纪录的1150万短吨，较1997/1998年度创纪录的水平增加了近200万短吨。国内豆粕消费减少被出口增加所抵消。本月预测2010/2011年度大豆年终库存量为3.6亿蒲式耳，较上月预测减少500万蒲式耳。 　　本月预测美国豆类价格与上月预测持平。大豆季节平均价格仍为每蒲式耳8至9.5美元，豆粕价格为每短吨230至270美元，豆油价格为每磅34至38美分。 　　 本月预测全球2010/2011年度油籽产量为4.402亿吨，较上月预测增加30万吨。中国花生种植面积和亩产上调提振产量上调90万吨，达到1480万吨。欧盟27国油菜籽产量下调50万吨，达到2100万吨。主要是因为5月份洪涝(特别是波兰)造成面积减少。其它调整包括：乌克兰大豆产量上调、中国面积减少造成大豆产量下调。由于收割面积上调及亩产创纪录，本月将巴西2009/2010年度大豆产量上调100万吨，达到创纪录的6900万吨。 总体来看，2010/11年度全球大豆总供应量为2.50亿吨，全球消费为2.4635亿吨；全球大豆期末库存为6699万吨，库存消费比为27.2%。