体育行业分析报告 -广阔天地，大有作为.pptx

2017 年 11 月 29 日 新三板 广阔天地，大有作为——体育行业跨市场深度报告 专题报告 ◆我国体育产业增长的三大动力 （1）国家政策对产业的助推；（2）消费升级带动的内需激增； （3）国民健康意识唤醒对市场的提升。体育产业的发展呈现出“成长 快”、“空间大”两大特征：我国 2016 年体育产业规模预估已超过 2 万亿，但是其年产业增加值 GDP 占比仅为 0.9%，与美国、韩国、法 国等国家 3%的水平差距甚远，发展空间仍然十分巨大。 ◆资本市场对体育行业的投资选择愈加理性 一级市场，我们认为风险资本转向偏好已经初具规模并且商业模 式逐渐清晰的体育投资标的，对于具有更高风险的早期体育项目日趋 谨慎；其中，电竞、健身、足球持续成为资本重点关注领域。 二级市场，在经历过概念炒作、热点追逐的阶段之后，投资者对 于体育产业的投资行为逐渐变得冷静，二级市场交易活动也趋于平稳， 真正具有体育核心业务的优质公司开始受青睐。 ◆“观赏性体育”和“参与性体育”的两条主线 观赏性体育以职业赛事运营为核心，继而向赛事 IP 及衍生品、赛 场运营、俱乐部/球队、票务市场、体育营销、体育传媒等细分领域进 一步延伸；参与性体育以大众体育运动为核心，在培训/健身、运动装 备、运动消费品、运动场地、大众体育赛事等领域创造更多的大众消 费场景。在成长能力方面，观赏性体育在未来十年拥有更快的增长速 度。在观赏性体育产业链中，我们重点关注赛事运营、场馆建设、体 育营销、俱乐部四个板块；在参与性体育产业链中，我们重点关注健 身培训、大众赛事、运动装备三个领域。 ◆“技术创新”和“商业模式创新”的两个视角 在“技术创新”方面，我们重点关注四个领域：（1）智能运动装 备：传统运动品牌与科技公司联手布局圈地；（2）智能场馆：各路产 业基金追寻的新宠；（3）“体育+VR”：颠覆性的视觉变革创造出更多 的体验场景和付费场景；（4）“体育+大数据”：催生出较多成熟的 商业场景应用，在资本的逐步介入下有望快速爆发。在“商业模式创 新”方面，考虑到体育产业是复合型行业，我们主要关注有能力沿着 主营业务在产业链上进行纵向和横向拓展的企业。 具有跟踪价值的公司：（1）赛事运营：中体产业（600158.SH）、 力盛赛车（002858.SZ）、体育之窗（834358.OC）、博克森 （832338.OC）；（2）场馆建设：博德维（836646.OC）、约顿气膜 （831527.OC）；（3）俱乐部：同曦篮球（872371.OC）；（4）健 身、培训：中航时尚（835623.OC）、万国体育（837629.OC）；（6） 运动装备：中潜股份（300526.SZ）、金陵体育（300651.SZ）、舒华 体育（839064.OC）、卡宾滑雪（838464.OC）。 ◆风险因素。未来政策变动风险与市场处于早期的盈亏风险等。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 2017-11-29 新三板 目 录 1、 三大发动机，驱动产业疾行 5 2、 投资回归理性，资本角逐淘金 10 2.1、 一级市场：资本集聚下的大浪淘金 10 2.2、 二级市场：从概念炒作到价值聚焦，高估值回归后的冷静与理性 13 3、 两大掘金主线，编织行业版图 14 3.1、 主线一：以赛事运营为核心的观赏性体育 14 3.2、 主线二：以大众运动为核心的参与性体育 24 4、 寻找体育产业创新成长股 31 4.1、 技术创新驱动成为永恒的主题 32 4.2、 商业模式创新带来的投资机会 38 4.3、 投资策略：从两个视角出发跟踪细分产业链 42 5、 风险提示 42 6、 附录：跨市场体育类公司一览 42 敬请参阅最后一页特别声明 证券研究报告 -2- 2017-11-29 新三板 图目录 图 1：我国体育产业增加值及增速 5 图 2：2016 年各国体育产业增加值 GDP 占比 5 图 3：国务院 46 号文件部分重点变化详解 7 图 4：人均 GDP 水平与户外运动的类型 8 图 5：2015 年体育人群家庭月收入水平（元） 8 图 6：体育消费结构变化情况 8 图 7：城市消费者参加各类运动比例 8 图 8： 20 岁及以上人群各龄组“经常参加体育锻炼”的人数百分比（%） 9 图 9：6-19 岁儿童青少年每周参加体育锻炼各频次的人数百分比（横轴：次/周） 9 图 10：20 岁及以上人群各年龄组不同持续时间体育锻炼的人数百分比 9 图 11：20 岁及以上各年龄组参加各种体育锻炼项目的人数百分比 9 图 12：2016 年国内体育创业公司投融资各轮次数 10 图 1